根据最新的CFTC报告，5月9日至15日期间，基金经理大幅削减其手头的Comex黄金期货投机净多头头寸，而现货黄金价格从1315美元下跌至1293美元，跌幅为1.7%。

截至5月15日，黄金净多头仓位为53.86吨，较前一周减少了64.19吨，跌幅为55%。

在2017年增长183吨之后，黄金净多仓今年迄今下跌了251.63吨。当前的黄金净多仓数量较历史水平来讲处于较低水平，其仅仅占到历史最高纪录的7%，比长期历史均值324吨亿左右要低83%。这意味着在今年剩余时间内存在着大量的投机性买盘空间。

然而，分析师Boris Mikanikrezai认为，投机性抛售行为在近期可能恢复，直到空仓大量增加，因为只有在这个时候才会出现强有力的空头回补。尽管如此，美元和美元实际利率等宏观力量仍然在黄金净多仓变化方面发挥着关键的作用。

上周，黄金ETF投资者卖出约5吨黄金，现货黄金价格从1319美元下跌至1293美元，跌幅为2.1%。当前阶段，ETF投资者并没有逢低做多的想法。

过去一周黄金ETF持有量的每日变化相当“温和”。ETF投资者在4月份买入48吨黄金之后，5月迄今又净卖出12吨黄金。今年迄今，ETF投资者净买入了约65吨黄金，相当于黄金ETF持有总量增加3.0%。

根据FastMarkets的估计，截至2018年5月11日，黄金ETF持有总量为2,188吨，同比增长5%。

全球宏观分析

本季度迄今为止，随着美元上涨和美国实际利率急剧上升，宏观背景对黄金而言颇显负面。

当前阶段，美国实际利率已经突破其交易区间的上限。美国实际利率的走高和美元走强相结合对金价来说是双重打击，自4月份以来，黄金价格已经下跌3%左右。如果美元和美国实际利率在今年余下实际继续走高，金价将维持其下行压力。

分析师Boris Mikanikrezai认为，美元料将很快回复其下跌趋势，因为当前美元反弹似乎并没有受到基本面的支撑。相反，这是在投机者群体过度看空美元后进行的一轮空头回补的结果。一旦空头回补浪潮结束，美元可能再次承压下跌，部分原因在于美联储保持渐进加息路径，这导致了财政赤字的日益扩大与通胀压力的增加。

综上，分析师Mikanikrezai预计，由于美国通胀预期稳步上升，今年余下时间美国实际利率的增长率应该比名义利率的增长率要高。而美国实际利率的上升将限制黄金的上行空间。在这样的背景下，金价在未来几周料将维持在低位盘整阶段。

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