由于印尼进口煤再起波澜，国际煤价仍然居高不下。同时，冬季储煤的采购需求已逐步启动，预计需求将增加。在煤炭市场供需结构减弱的背景之下，上周四（9月2日），国内动力煤期货价格再次大幅上涨，最高达到933.4元/吨，创下上市以来的新高。虽然近期国内增产保供政策频繁，受一系列增产保供政策影响，国家有关部门大力推动煤炭产能释放工作，但政策的实施已经转化为实际产量需要过程。短期之内动力煤市场供需缺口依然存在,在利多因素的推动之下，后市动力煤将进一步上涨。

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政策保供应措施尚需时间释放

八月份以来，国家陆续出台了增产保供政策。据悉，上半年核增优质产能已达1.4亿吨/年，下半年将新增优质产能近1.1亿吨/年。当前，已完成产能置换，正在办理核增手续的煤矿产能4000万吨/年，陆续建成投产7000万吨/年的煤层气，而且对核增煤矿实行产能置换承诺制。内蒙古自治区对鄂尔多斯市38处前期因用地手续不全停产的露天煤矿批复了用地手续，涉及产能6670万吨/年。现在这部分煤矿已经全部复产，到8月为止，能达到日产20万吨以上。同时，内蒙古、山西、陕西、宁夏、新疆等5省区已对15个联合试运转到期停业的煤矿办理了延期手续，同意延长联合试运转时间1年，在确保安全的前提下，目前有15个煤矿产能合计4350万吨/年，已全部复产，预计每日产量稳定增加15万吨。另外，加快煤炭先进产能的释放，国家有关部门和内蒙古自治区正在积极推进露天煤矿续建，尽快恢复正常生产。国家有关部门受到多项增产保供政策的影响，积极推进煤炭产能释放工作，但政策落地到实际产量需要一个过程。从目前的情况看，煤炭产能的有效释放还有待时日。

进口价格高企，国内港口库存减少

进口方面，2021年1-7月，中国进口煤和褐煤16973.8万吨，同比下降15%。7月份，中国进口煤和褐煤3017.8万吨，同比增长15.6%。目前，由于印尼发电厂煤炭资源储量缺乏，印尼政府要求大力保障国内供应，推迟出口。据悉，尽管市场参与者对这一措施的影响有不同看法，但他们都认为印尼出口资源恶化，印尼煤炭价格后期易涨难跌，此外，由于国际需求强大，进口市场煤炭价格强大，当前印尼3800小船FOB价涨至72美金左右，但随着运费的上涨和预期的分化，进口商操作难度大，市场观望情绪浓厚。

截至上周末，全国55港动力煤库存总量为4460万吨，周环比下降104万吨，年同比下降1502万吨。其中，东北港库存224.9万吨，周环比增加4.2万吨；环渤海地区库存1862.5万吨，周环比减少154.3万吨；华东港口库存570.5万吨，周环比增加42.9万吨；江内港库存为418.1吨，周环比下降33.8万吨；华南港口库存为4460万吨，周环比下降104万吨。目前，港口库存较低，港口蓄水池作用减弱，矿方和贸易商受到成本增加和预期差异化的影响，发运较上期显著减少，港口库存连续三周下降。港口蓄水池作用下降。贸易商捂货惜售心态有所增加，但在煤炭价格高企的背景之下，下游拿货积极性有限。目前，动力煤的现货价格已升至历史最高水平，现秦皇岛港Q5500平仓价报1120元/吨，年同比上涨565元/吨。鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价报830元/吨，年同比上涨480元/吨。

下游需求旺盛

当前高温天气已进入尾声，在煤炭价格高企的背景下，电厂持续刚需采购，据统计数据显示，截至8月27日，全国电厂样品区累计存煤816.2万吨，周环比上涨10万吨；日耗57.1万吨，周环比下降0.1万吨。由数据可见，目前电厂的日耗仍在高位运行，但受预期走弱影响，电厂采购节奏放缓，后期需关注电厂补库节奏变化。

根据国家统计局的数据，2021年7月，全国发电的绝对发电量达到7586亿千瓦时，同比增长9.6%，增速比上月加快2.2个百分点，比2019年同期增长11.7%，两年平均增长5.7%，环比增长725.5亿千瓦时，增长10.57%。电量高速增长的背后，是电力煤需求不断创新高，7月，按照电力工业统计数据，7月耗煤量为15887万吨(折合4500大卡耗煤约2.47亿吨)，环比大幅增长1390万吨标准煤，较去年同期偏高1866万吨，甚至超过去年 8月份耗煤水平，高日耗带动用煤需求需求迅速增长。这种情况在八月份得到了延续，也许会更高。根据沿海八省电厂目前的煤炭日耗数据，八月份沿海八省日耗均值有明显攀升，尽管8月底已略有回落，但整体上看，耗煤量或再度刷新新高。根据七月发电量的同比增长，八月份对电力的需求在1.7-1.76亿吨标准煤左右，折合4500大卡煤，需求量在2.65-2.74亿吨，需求依然维持在高位，考验用电需求。9月份用电增长预计将放缓，但如果用电增长速度降到8%左右，电煤需求下降到1.39亿吨标准煤，折合4500大卡电煤需求将达到2.17亿吨，预计电煤需求将有较大幅度的下降。然而，目前电厂的煤炭库存仍处于偏低水平。尽管预期需求淡季不会进一步刺激供需紧张，但偏紧格局仍在持续，，特别是结合全国重点电厂、港口库存处于偏低水平来看，供需或仍存在一定缺口。

从整体上看，未来国内煤炭供应仍处于偏紧状态，在冬季储备煤需求增加的情况下，供需结构仍向好的方向发展，将进一步推动国内动力煤期货价格的持续走强。建议投资者保持偏多思路，前期多单继续持有，动力煤2201合约有望试探950-1000元/吨区间。

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