进入消费淡季之后，国内钢铁产量逐渐放缓，铁矿石价格逐渐走弱，跌破200美元/吨以下。在铁矿石供应方面，短期之内可能难以有效缓解产能瓶颈，供应溢价可能依然存在。然而，在钢材下游需求边际放缓和钢铁环保限产的双重影响之下，预计中国钢铁产量将从今年第三季度开始出现同比负增长，铁矿石价格将从高位回落。

供应端新产能以置换为主，净增量有限

今年上半年，全球铁矿石出口同比增长约4.6%，其中中国铁矿石进口同比增长约2.6%，净进口同比仅增长约1.7%。同时期，全国铁水产量同比增长约4%，供需平衡仍处于较紧的状态。

往前看，预计铁矿石供应瓶颈预计仍将持续。近年来，铁矿生产企业固定资产投资处于较低水平。今后几年，海外矿主要依靠新产能投产替代退出产能，从而维持现有产量，净增量较少。疫情的爆发仍然存在长尾效应，可能导致劳动力短缺或运输受阻等因素，拖累新产能的投产。今年初铁矿石产能置换的高峰将于今年底到来，疫情的不确定可能给铁矿石供应链带来一定影响。今后铁矿石新增增量将依赖于关停产能的重新启动，国内铁矿产能的建设和开发。日前，中钢协表示，将以“十四五”期间发展国内铁矿为国策，加快国内铁矿资源开发。

需求减少将导致铁矿石价格下降

当前，国外主要铁矿石消费国的钢铁产量已基本恢复至疫情前水平，钢铁库存正在逐渐恢复。而且，中国钢铁行业下半年或将面临限产和下游需求边际下降的双重制约，因此，粗钢和铁水产量出现较大幅度转负。往前看，中国和海外铁矿石需求将从较高水平同时回落，带动全球铁矿石供需缺口趋紧，并推低铁矿石价格。

钢铁限产约束的强度与节奏将左右铁矿走势

近期，在限产预期增强的情况下，供给溢价上扬，钢价走强，钢厂利润普遍好转。往前看，铁矿石价格走势将在很大程度上取决于限产措施的力度和限产落地的节奏。

如果限制生产带来的钢材供给溢价过大，钢价上涨过快，则可能受到保供稳价的压力。8月底开始，下游钢材需求将迎来一定的季节性好转，利润刺激、钢厂复产压力加大，限产的约束力将受到考验。与此同时，考虑到政策的目标是压低粗钢产量，短期内钢厂可能会采取产量减量，而不考虑铁水产量。所以第三季度，铁矿石需求可能仍然具有一定的韧性，叠加供给偏紧的格局，铁矿石价格下跌幅度有限。换句话说，限产预期下钢价反而对黑色系整体价格中枢有一定支撑。

从第四季度开始，预计下游需求有望再次进入淡季，钢材价格上涨压力将放缓。限产可能全面展开，同时推动铁矿石价格下行。从历史上看，螺纹与铁矿石和钢铁需求的价差有着很强的相关性。钢材的高价格能否维持也可能取决于下游需求。因此，钢铁和铁矿石间的高价差存在一定的收缩风险，铁矿石价格的可能会从高位回落。

温馨提示：全球最大铜矿工人投票决定罢工，铜价或还能继续涨？体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

免责声明：文章中操作建议仅代表第三方观点与本平台无关，投资有风险，入市需谨慎。据此交易，风险自担。