周一(5月17日)，沥青期货主力合约高开高走，上午直接奔涨停，涨幅达7.96%，报3254元/吨，之后开板震荡了一会儿，午后再次封板，最终以涨停收盘。除了主力2106合约之外，07、08、09、10及12五个合约均以涨停收盘。多合约一同涨停，使得沥青成为当日市场上最为吸睛的品种。

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事实上，上周五晚内盘原油系多头就已展开反攻，其中沥青最高一度触及涨停价，市场分析认为，引爆沥青多头的是一则政策公告——稀释沥青将征收消费税。

成品油加征消费税政策带动沥青价格上行

中国财政部、海关总署、国家税务总局上周五公布消息称，自2021年6月12日起，对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。届时，征收进口环节消费税的成品油产品主要涉及“混合芳烃”“轻循环油”“稀释沥青”等。它们将分别视同石脑油按每升1.52元人民币、视同燃料油按每升1.2元人民币的单位税额征收进口环节消费税。

分析师表示，此次部分成品油加征消费税政策对于沥青的直接影响最大。此前，因为稀释沥青具备不占原油配额，沥青质含量较高，税减免等优势，同时马瑞原油存在断供风险，因此稀释沥青进口量增长明显。此次国家发布加征进口环节消费税的政策，按照当前稀释沥青成交价格计算，征税后稀释沥青的进口成本费用将增加1200—1300元/吨，与进口原油相比成本优势不复存在，因此预计后期进口量将在6月中旬后明显下滑。

“《关于对部分成品油征收进口环节消费税公告》至少带动沥青生产成本重心上涨200元/吨。”在国泰君安期货能化高级研究员黄柳楠看来，目前市场的不确定性在于“稀释沥青”进口成本大幅上移后的原料供应替代方案，上游将在购买原油配额、更换油种、沥青出率缩减之间选择。并且，这些变化转变的节奏、程度的未知也很可能让市场对于三季度供应端的变化造成较大预期差并影响盘面定价。

可以预见未来2个月沥青波动率大概率上升，盘面博弈的核心将从需求端再回成本端。此外，继上周五夜盘06—09月差大幅走弱后，昨日沥青2106合约补涨剧烈。虽然当前现货货源充足，但考虑到当前2106合约依旧是主力合约，且临近交割情况下虚盘较多，需谨防盘面单边、月差出现背离供需面的极端上行行情。

长期来看，考虑到使用“稀释沥青”的炼厂多集中在山东，本次消费税调整或改变山东地区沥青市场一直以来为全国“价格洼地”的格局，盘面定价锚定或像华东倾斜。

那么，包括沥青在内的能化品种涨势可持续性如何？

短期看，在上周四油价走弱之后，周五再次走强，当前市场仍处在纠结的行情之中，在中国开始喊话管控大宗商品价格之际，国际大宗商品出现了明显的回调，但在财政部宣布提高成品油进口税之后，沥青接近涨停开盘，国内燃料油、LPG等受到影响较大的品种也都纷纷大涨，其他化工品也在乐观的预期之下上行，甚至也带动了原油价格出现强势行情。短期看，进口环节的征税对于下游产品肯定会有比较大的影响，但对于上游的原油价格来说还是要谨慎对待。

中期来看，二季度沥青供应过剩压力较大，近月上涨空间可能较为有限，建议继续关注成品油利润恢复以及原料油问题影响下的炼厂开工率变化。

目前距离政策落地仍有一个月左右的时间，应当合理评估政策落地前后的市场格局变动。不排除会出现政策前集中进口稀释沥青的情况。一旦进口短时间增加，将会影响现货及近月市场。关于上涨幅度，按照稀释沥青生产收率即70%沥青收率计算，即便扣除40%的轻油利润，沥青需涨价500—600元/吨才可平衡成本。

对于后续而言，考虑到传统马瑞原料供应的不稳定性，稀释沥青进口数量下滑带来的潜在供应缺口等问题，看好远月沥青期价走势。5月份国内天气逐渐好转，对于市场需求有一定的利好刺激，但是实际刚需回暖程度仍需观望。另外，下游对当前沥青价格的涨幅接受度暂时无法预测，因此推荐关注沥青反套策略。

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