黑色系领跌，铁矿石行情波动加大。3月15日，国内商品市场上黑色系整体领跌。铁矿石期货主力合约于早间下探至逾1个月新低后小幅反弹，日内宽幅振荡，最终收跌3.5%。

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有市场人士认为，这波黑色系商品集中下挫，或与市场对于环保限产的预期再起相关。

上周唐山地区就已发布红色预警，按照长流程联合钢铁减排措施规定，A、B、C、D类企业分别执行不同限产措施。同时山西、山东地区不少钢厂近期也发布了检修计划，一度引发铁矿石期货价格大跌。而在刚刚过去的周末，唐山市政府官网消息，3月13日晚，唐山市召开重污染天气应急响应落实紧急部署会议，提出各企业要严格按照重污染天气应急预案要求，该限的必须限到位、该停的必须停到位，必保50%减排目标。各级各有关部门要对企业进行全面检查，对未落实应急响应要求和违法排污的企业要坚决依法严惩，一律收回排污许可证，实施顶格处罚、按日计罚，污染排放绩效评级降为D级等。

近期铁矿石行情波动较大，3月2日晚间《唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案公布》，随着唐山地区环保限产逐步推进，铁矿石价格出现明显回调。

碳中和背景下，铁矿石中期需求将走弱

自去年年底中央提出“碳达峰”和“碳中和”目标后，工信部多次强调要努力实现今年粗钢产量负增长，市场一直存在钢厂可能减产的预期，近期唐山限产升级则进一步强化了这一预期。根据数据显示，自3月5日至12日，唐山地区累计新增检修高炉41座，影响日均铁水产量13.93万吨，占全部铁水产量的34.24%，影响铁矿石需求约22万吨/天。从上周末的消息看，唐山地区限产有进一步升级的可能。

根据国际钢铁工业协会数据，1月份中国粗钢产量同比增长6.8%。据公布的今年前10周国内铁水日均产量均值为243.45万吨，而去年同期为221.08万吨。若要实现粗钢产量负增长的目标，剩余时间将面临较大的减产压力。因此，通过污染物排放总量控制，进而压减粗钢产量的政策有可能扩展至其他省份，届时铁矿石需求可能受到明显影响。

高利润刺激下，铁矿石供应逐渐回升

受铁矿石价格高企影响，铁矿石供应回升速度有所加快。去年年底市场预期今年铁矿石供应增量在6000万吨到1亿吨之间，而Mysteel3月初的预测值为1.3亿吨，其中由高矿价带来的新项目贡献的增量在2800万吨。本周，淡水河谷启动了Timbopeba矿区产能恢复调试工作，调试完毕后产能将增加约700万吨，一些非主流矿也在陆续增产。

另外，尽管每年一季度为外矿发货淡季，但今年年初到上周，澳洲、巴西铁矿石发货量累计值为2.1亿吨，较去年同期增加2399.6万吨，增幅11.43%，而二季度之后，外矿发货将逐步进入季节性旺季，发货量进一步回升的概率较大。同时，去年四季度以来，海外钢厂逐步开始复产，1月份除中国之外其他地区粗钢产量恢复至7270万吨，同比增长2.36%，为连续三个月正增长。但国内铁矿石港口库存不但没有下降，反而出现缓慢回升，目前达到1.29亿吨，这也从侧面验证了海外铁矿石供应回升。

据南华期货金属分析师王泽勇介绍，从需求来看，截至12日，唐山钢厂高炉停产已达到45座，影响日均铁水产量约17万吨。短期内预计唐山地区对待环保问题态度坚决，铁水产量将持续受到压制。唐山地区钢厂投氛围持续走弱。得益于矿价的高位回落，山东与江内港口市场活跃度较高，钢厂低价补库意愿较好。

供应上，上周澳巴铁矿发运总量2207.6万吨，环比减少199.6万吨；澳大利亚发货总量1516.6万吨，环比减少283.4万吨，巴西发货总量691万吨，环比增加83.8万吨。其中澳洲发运有所回落不及预期，减量主要来自力拓和FMG，力拓上周五港口发生小型火灾，但已得到迅速控制，预计影响不大。

短期内铁矿需求在严限产政策下大幅下挫，预计铁水产量将持续承压，供需格局改善有限。短期上方空间有限，仍将承压偏弱运行。但在矿价回调后钢厂利润改善或改善铁矿石需求预期，后期旺季需求有望回升，所以不宜过分看空，警惕高位回落风险。

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