本周一，美国散户与机构的对战转移到白银市场，COMEX白银期货主力合约盘中一度暴涨超过12%，最高升至30.35美元/盎司。自上周四以来，白银的价格已上涨了19%，创8年新高。

随后芝商所紧急发表声明，将Comex白银期货的保证金上调18%，白银期货的保证金将从每份合约14000美元上调至16500美元，2月2日起生效。芝商所称，该决定是基于“对市场波动的正常审查以确保足够的保证金覆盖”。

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白银期货和现货纷纷出现不同程度的回调。隔夜COEMX期银重挫10%，沪银也随之大幅重挫，这是否宣告了本次“逼空”大战就此结束？

近期美国散户逼空操作及后继一系列的对抗，在华尔街掀起金融巨浪，惊动了美国的监管层。多空双方这种情绪化行为不利于市场的健康发展。当这种逼空情绪传导到白银上时，芝商所于周二提高了保证金，白银做多的成本也随之提高，目的显然是为了遏制情绪化的交易扰乱市场秩序，这对逼空操作必然会产生抑制作用。加之白银作为大宗商品，逼空操作本身难度大较大。

因此，白银上的逼空操作应该暂告一段落，白银行情将重新回到自身基本面的主导之下。当然，“游戏驿站”上散户抱团式逼空操作在市场上树立了一种操作典型，不排除这种模式在其他某个时候某个标的上还会出现。所以随着市场逐渐回归理性，白银“逼空”行情暂时告一段落。

贵金属后市将何去何从？

首先，要知道美国这次“散户逼空”事件基本上是一个突发事件，对行情而言属于事件冲击型的短期影响。那在情绪平复之后，贵金属将向各自当前的基本面回归。

近期10年期美债收益率回落，加上美国最新数据显示去年12月核心PCE物价指数超预期上升1.5%，创2020年9月以来最高，反映美国呈现温和通胀，相信这个趋势随着疫情获得控制后全球经济复苏会延续，因此名义利率减去通胀的实际利率下行对贵金属中长期走强有支撑。

短期美联储政策暂时未有改变，美元指数处于相对高位，贵金属略有承压，但散户交易狂热会增加市场波动的不确定性需要防范风险谨慎追多，总体上白银相对黄金走势会更强，可做逢高做空金银比并注意仓位控制。

而目前来看，新冠疫情下的避险和宽松环境还是贵金属的支持题材，只是这两个支持题材的利多边际在降低。同时，宽松下经济数据不差、通胀水平增长不明显，贵金属短期上行动能有限，预计短期内宽幅震荡概率较大。

相对而言，白银商品属性更重，在经济数据不差以及中期技术形态偏强的情况下，年内上涨机会依然值得期待！

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