2月1日，海内外白银市场联袂爆发，白银继续大涨逾10%，还一度突破30美元关口，​白银期货价格也站上30美元关口，金银比跌至2014年以来的最低水平。全球各大市场凡是跟白银相关的资产，都出现了暴涨。

据数据显示，COMEX白银期货主力合约盘中一度涨超12%，最高升至30.35美元/盎司，创上市以来新高。截至记者发稿时，COMEX白银主力合约价格在30.15美元/盎司附近窄幅震荡。沪银2106合约当日表现强势，至15时收盘时涨幅为9.27%，收于5939元/千克。

沪银2106合约5分钟K线图

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1月白银行情回顾

现货白银1月份的走势整体跟黄金一致，也是在第一周就出现了大涨大落。随后一直都在横盘整理，直到1月28日(周四)，美国散户将目光转向做多白银，现货白银当天晚上暴涨6%，第二天(1月29日)，现货白银又大涨逾6%，突破27美元后回落。1月最后两个交易日的大涨，已经弥补了白银在1月8日的跌幅。整体来说白银1月表现好于黄金，月线累涨2.28%。

分析人士称，白银行情爆发与美股散户“抱团”不无关系。日前有美国散户投资者论坛(WSB)用户发长文表示白银价格遭低估，呼吁散户涌入白银市场。不过随着市场逐渐回归理性，众多WSB概念股将回归到合理价值，白银市场的多方依然以机构为主。当前投资者一定要做好风险测评，谨防泡沫破裂。

近期以来金银走势已经出现明显分化，白银持续走高，黄金却仍然陷于区间振荡。

申银万国期货方面表示，2021年1月美联储议息会议纪要中首度出现“taper(缩减)”的措辞，引发市场对美联储考虑收缩购债规模的担忧，美债上端利率上行，金银一度大幅下挫，随后以整理行情为主。近期美联储的整体措辞相对比较谨慎，一方面当前经济基本面不支持美联储收紧宽松政策;另一方面货币政策一向宽松容易收紧难，美联储会尽量减少政策转向对于市场的冲击，即便真正开始收紧政策也将会是一个漫长的过程，短期并不用担心美联储开始收缩购债规模。“但是受到利率框架的约束，当前基本面不足以推动黄金持续上行，预计整体将以高位振荡为主。

从基本面来看，最近一周VIX指数从22上升至33，令市场避险情绪升温，但随着海外新冠疫苗的加速接种，美国每日新增病例持续回落，在一定程度上增加了市场对经济复苏的预期。与此同时，在新一轮的财政刺激下，美国长债利率有望抬升，这在一定程度上抑制贵金属价格上升。总体而言，本轮贵金属价格上涨是短暂的，后续疫情的好转，经济的复苏将在一定程度上令贵金属承压。

从美国货币政策走向来看，货币政策当前仍不具备转鹰的条件。一方面，美国就业与通胀水平仍然远不及目标，并且2020年12月非农就业出现负增长，CPI距离平均2%的目标仍有较长距离。因此，贸然收紧货币政策可能导致前期的努力付诸东流，经济或再次出现下行风险。另一方面，疫苗的生产、分发以及有效性仍存疑，目前多家疫苗的生产有所停滞，并且因为受到运输温度的严格限制，少数疫苗有效性出现问题。今年上半年实现群体免疫的可能性较低，时间点预计在第三季度末。

前期美联储释放收紧信号后，市场剧烈动荡，黄金及美债大幅下挫，美债收益率快速上升。企业部门对信用债的反应较为敏感，货币政策的收紧或引发股市的动荡，导致居民部门对其反应较大，影响居民消费情况。市场的剧烈反应将影响美联储退出宽松的节奏以及前期的沟通，预计美联储在退出前将与市场进行充分的沟通，并且退出将是渐进式的，而持续宽松的货币政策仍对贵金属形成一定支撑。

但值得注意的是，在全球量化宽松、预期通胀的背景下，大类资产上涨是大概率事件，白银和黄金都在这一范围内。不过，本轮黄金并未与白银一起上涨。投资者应理性投资，切勿盲目跟风，须警惕泡沫破裂后的高位回落风险。

总体而言，虽然货币政策依旧维持宽松对贵金属有所支撑，但美联储释放的收紧预期致使市场对后续转鹰较为敏感，上方压力较大。财政政策方面，顺利推出的概率较小，后续可能仍会有小的波折，贵金属短期内快速反弹的概率小。白银方面，由于受到海外资金的青睐，后市将有剧烈波动，以宽幅振荡为主，因警惕单边的持仓，考虑采取对冲操作策略。

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