本月中旬开始，国内油脂市场格外强势，菜油、棕榈油、豆油三大油脂轮番上涨。周一（7月27日），国内油脂震荡回落，豆油跌幅最大，棕榈油次之，菜油跌幅相对较小。豆油主力合约今日开盘报6270元/吨，最高上探6284元/吨，截止收盘报6198元/吨，跌幅1.15%。

马来西亚BMD棕榈油期货周一大幅回落，从消息面看，上周两位知名行业分析师表示，到今年第四季度时，棕榈油价格将会下跌，因为产量提高，库存增长。此外周边油脂下跌给市场带来打压。国内方面，尽管国内油厂开工低于预期，但是豆油库存大幅回升，远超市场预期，这让豆油市场承压，此外油粕套利也加重豆油的压力。

现阶段不仅国内长江流域在努力抗洪，东南亚也是同样。彭博调查称，印尼的主产区加里曼丹和苏门答腊的部分种植园因洪水影响，导致其棕榈油果的收割和运输受到阻碍，从而导致印尼7月份的棕榈油产量环比下降10%左右。随后马来西亚棕榈油协会(MPOA)7月20日表示，主要受疫情影响，劳动力短缺将导致马来西亚棕榈油产量损失高达25%，未来几个月的劳动力短缺将恶化。

而且，从船运机构的数据来看，AMSPEC数据显示，马棕7月1-20日出口环比降幅3.54%，1-25日出口环比增1.6%;ITS的数据显示，马棕7月1-20日出口环比降幅4.58%，1-25日出口环比增4.61%。马棕出口改善以及连续的减产炒作，推动了马棕期货价格连升，也提振了内盘油脂商品。

不过需要注意的是，目前豆棕期货价差与现货价差均较小，并不在合理的价差区间内，而8月份之后产地棕榈油将进入高产期，基于6月的产量以及降雨情况，预计8-10月产地的产量或将接近历史极值，而国内棕榈油消费能力也会在夏季过后逐步下滑，因为气温下降不利于高熔点棕榈油掺兑。所以，笔者认为，短线棕榈油减产等利多题材炒作对利好油脂板块，但后期豆棕价差定会进行走扩调整，棕榈油行情风险略高于豆油，从厂商远期棕榈油基差报价上也可看出一二。

由于近段时间国内食用油脂板块整体炒作非常情绪化，最典型的就是郑菜油期货，游资大量进场推涨价格，而随着热情褪去，盘面上价跌量缩，涨幅过大的郑菜油已有技术性回撤需求，这将对豆油、棕榈油等食用油脂期货短线施压。考虑到国内菜油库存很低，福建和两广的港口菜油库存甚至不足3万吨，港口棕榈油商业库存36万吨也处同期低位，将在一定程度上利好促进作为替代消费的豆油。

因前期炒涨情绪刺激资本市场推高油脂期价，但游资来的快去的也快，短期豆油行情或有回落，对这轮大幅超涨进行调整。但随着9月新一轮开学季备货将逐渐启动，四季度美豆能否如期进口存在变数，中期豆油行情将还是偏强震荡格局。短线连豆油期货Y2009合约或在6200元/吨一线震荡，下方6000元/吨有支撑，上方6480元/吨有压力，现货经销商可抓住行情回落机会适当补库。Y2101合约暂看5900元/吨下方较适合订购四季度基差。

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