甲醇：新单签售一般，内地节前有降价排库诉求

现货：9月26日，内地甲醇价格涨跌互现，港口现货价格小跌。具体来看，其中太仓3340(-50)元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3280(0)、3080(0)、2980(-20)和3150(+50)元/吨;可交割地价格为3340~3580元/吨。华东基差为90，最低交割地基差90。

内外价差：9月25日CFR中国价格为412美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-139元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为-229元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面01和华东现货加工费分别为166和480元/吨，MTO利润小幅回升。

库存方面，港口库存78.2万吨，较上周增长0.82万吨;港口流通库存22.6万吨，较上周下降0.3万吨。

观点：昨日西北新单出货不畅，价格出现一定下滑，近期受套利窗口关闭影响，西北已有逐步累库，接下来面临国庆长假，若去库一般，则不排除接下来继续出现降价排库的可能。鲁南地区多空较为僵持，买气一般;。河北、山西延续刚需采购，价格窄幅整理为主。港口价格受期货影响，成交清淡，价格有所下行。短周期来看，国庆长假临近，内地部分企业有降价排库诉求，且在国庆前后部分前期检修装置将会逐步复产，内盘供给将会有增量预期。外盘而言，委内瑞拉去年12月停车的80万吨装置近日处于开车升温状态，马油170万吨装置、俄罗斯Tmosk 100多万吨装置、沙特IMC将会在10月中旬复产，天然气限产大面积发生之前，供给增量或较为明显，使得我们对10-11月行情保持相对谨慎态度。我们建议激进者可靠近3200-3400的区间上沿试空。

策略：谨慎偏空;MA 1-5正套滚动操作;PP-3*MA重新观望

风险：MA秋季检修;伊朗问题;仓单变化

短期郑醇高位震荡为主

甲醇受挫下行，随着市场空头不断加仓，期价重心大幅下探。国内甲醇现货市场走势分化，内地市场盘整运行，窄幅波动，沿海地区甲醇价格下行。西北主产区企业整体签单情况一般，部分出货顺利，出现停售现象。受到装置检修的影响，甲醇开工水平下滑，市场货源略紧。但沿海与内地价差逐步缩小，套利窗口关闭，内地企业出货受到一定程度影响。下游市场维持不温不火状态，对高价货源存在抵触情绪，需求旺季不及市场预期效果。下游企业多维持按需采购，低价货源放量尚可。贸易商出货积极性增强，部分降价让利出货。短期内，甲醇维持高位震荡走势，下方 3200 附近支撑较强。

观点：短期压力情绪释放后，虽然价差支撑有增，但甲醇中期压力仍存

(1)9 月 26 日国内甲醇产区现货价格仍相对坚挺，太仓低端价格回落至 3340 元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价格分别为 3280(-200)、3170(-200)、3080(-260)、2980(-600)和 3150(-180 运费)元/吨，产区可交割货源低端价格再次反弹至 3330-3580 元/吨，主力 01 合约贴水太仓低端现货价格为 80 元/吨，再次贴水产区低端仓单成本 70 元/吨，产销套利窗口少量打开，近期产区价仍坚挺，短期现货支撑有增;

(2)9 月 25 日 CFR 中国人民币价格继续反弹至 3535 元/吨，01 合约继续倒挂外盘价格至 275元/吨，短期价差上支撑继续增加，不过随着 10-11 月份未来外围新供应释放(伊朗 majian 和卡文、美国 OCI 和智利旧装置)和前期检修装置的重启，外盘短期虽有支撑，但中期压力预期将逐步增大;

(3)9 月 26 日 PP+MEG 主力盘面加工费为-329 元/吨，PP 盘面加工费为 166 元/吨，盘面烯烃加工费仍维持低位，烯烃端压力仍存，继续关注其对盘面的压制。

逻辑：昨日盘面大跌后，夜盘有所企稳，整体重心仍有下移，目前盘面交易的逻辑仍是坚挺现货和预期宽松之间的博弈，今日现货跟跌不明显，盘面贴水现货，谨防短期有所反复，不过目前烯烃端价差压力依然较大，再加上中期累库存预期压力仍存，上周港口和产区都双双累库存，我们预期在能源需求释放前，国内装置重启和外围供应增量预期仍相对明显，虽然甲醇短期上下两难，但中期内的压力仍存。

炒作策略：近期空头可谨慎持有，重点关注烯烃装置和近期产区现货是否跟跌，预计今日盘价格运行区间大概率为 3230-3290 元/吨。

风险因素：上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值；下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

郑醇检修期存在支撑

【现货】：陕西3050，川渝3200，两湖3500，河南3150，内蒙3000，江苏3350，宁波3450，山东3300，华南3500，东北3250.CFR中国405美元/吨.(来源：卓创)

【供需及交易逻辑】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为66.20%，环比下跌5.18%;西北地区的开工负荷为70.88%，环比下跌12.24%。本周期内，西北地区部分甲醇装置停车或者降负，导致西北地区甲醇开工率大幅下滑。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在71.35%，较上周下降5.58个百分点。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存上涨至78.2万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在22.6万吨附近。另外了解到，9月中下旬至10月份大型甲醇装置停车检修或者降负运行装置仍不在少数，山西临汾部分甲醇装置限产状态仍将继续，同样支撑西北、山东和山西等地市场价格稳中整理。总的来看，秋季检修期对市场价格存在支撑，节前甲醇持稳运行为主，技术上3200-3400区间还有僵持可能，稳健者可继续区间内交易等待信号的指引。

【操作建议】：现货报价坚挺，期货僵持震荡，短期3200-3400区间交易;1月合约趋势偏好，后市不排除进一步创高可能，3200不破则偏向多头布局。

内地价格在内地库存偏低，走货顺利的情况下，价格短期内将维持坚挺;港口库存后期有望进入去库期，港口后期持续大幅累库基本已无可能，在环保难以真正证伪的预期下，以及内地的强势支撑现实下，价格难以继续大幅下行。但目前下游利润较差，利润矛盾突出，下游对高价的接受能力弱。因此短期内，甲醇宽幅震荡为主，3200以下可分批布局01多单。注意大宗商品9-10月大幅下行风险。

厂家加速出货，期现同时回调

受期货阴跌影响，昨日西北、华东及华中现货价格松动。华东因近期伊朗货源集中到港，库存积累，华南 9 月下旬进口货源寥寥无几。华中节后降价加速出库。山东地区厂家库存低位，价格最为坚挺。下游方面，甲醛、MTBE和二甲醚因需求欠佳实际成交有限，继续上行动力不足。而醋酸因内外需求旺盛及装置临时检修，昨日上涨 100 元/吨。目前甲醇现货供应紧张局面并未实质缓解，节前期货盘面维持高位震荡。考虑到十一期间西北地区神华、兖矿装置复产，库存积累或引发节后回调，前期空单可持有至节后。

昨日郑醇大幅下挫，开盘即开始下跌模式，全天基本以跌为主，难有像样反弹，午后一度跌至指数3230以下，主力01合约报收3317，郑醇总体继续维持高位区间运行;现货方面，昨日国内各地报价稳中小跌，内蒙地区跌20报2980，江苏地区跌45报3345，国际市场CFR中国涨1美元报412.5美元中间价;期货库存方面，昨日仓单未动，总量维持在1556张，并有410张有效预报;消息方面，原油隔夜先跌后涨，美原油指创出71.8美元新高，今早开盘继续维持强势，PP、PE期货昨日大幅下挫，尾盘小幅反弹。对于今日的行情，行情跌破指数3280支撑之后或继续震荡回落，向下仍有空间，关注指数3180附近能否发挥支撑作用。

由于此前内地甲醇多以套保量转移至港口市场，导致港口库存继续走高，但可流通货物有限。进口方面，9 月份进口量整体呈现缩量预期，初步预计或少于 8月进口量，且在汇率贬值影响下，中国与东南亚等地价差扩大，部分货物转口至东南亚市场，国内进口增幅有限。近期西北部分大型装置即将复产，供应紧张或有所缓解。郑州甲醇主力 1901 合约短期关注下方3200 附近支撑，回调买入思路操作。