一、供应：

海外供应方面印尼出口尚未完全恢复，据印尼贸易部周四称，该国4月精炼锡出口同比下降57.63%，至3，079.46吨，其中3月出口量为3，858.35吨。此外佤邦锡矿出口量处于较低水平，短期暂无恢复计划。国内方面，锡供应平稳，近期云南以及湖南一带环保检查开始，部分炼厂可能后续存在减产的可能，但目前生产较为稳定。

二、需求：

高价压制下下游拿货明显转弱，基本维持刚需库存，市场交投清淡，锡锭现货维持贴水报价。实际订单方面，部分焊料企业反馈5月开始订单有所好转，预计后续行业开工率稳步回升。

三、库存：

Myseel社会库存环比增加561吨至18，893吨，同比增加59.66%；上期所库存环比增加683吨到17，373吨，同比增加84.37%；LME库存周环比增加135吨到4，935吨，同比增加188.60%；

四、策略观点：

全球锡库存开始同时累库，基本面现实转弱，但目前价格估值依然锚定在供应扰动，后续关注印尼的复产情况，若持续不恢复不及预期。预计锡价回调的幅度有限，整体价格将处于震荡走势。

（来源：光大期货）

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