债市表现：

1、一季度GDP增速超预期但需求不足的问题仍然存在，叠加超长期特别国债暂未落地，资金面延续宽松，本周国债收益率普遍下行。截至4月19日，二年期国债收益率周环比上行0.45BP至1.85%，十年期国债收益率下行2.97BP至2.25%，三十年期国债收益率下行4.59BP至2.44%，收益率曲线走平。国债期货偏强运行，截至4月19日收盘，TS2406收平，TF2406、T2406、TL2406周环比分别上涨0.08%、0.17%、1.2%。

2、美债方面，美联储主席鲍威尔本周表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，暗示美联储不急于降息。截至4月19日收盘，10年期美债收益率周环比上行12BP至4.62%，2年期美债上行9BP至4.97%，10-2年利差-35BP。10年期中美利差-237BP，倒挂幅度周环比扩大15BP。

政策动态：

1、本周四国新办新闻发布会就2024年一季度金融运行和外汇收支情况进行介绍，央行表示“未来货币政策还有空间”叠加“防利率过低导致内卷式竞争加剧”。一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度信贷增长留足空间。保持人民币汇率基本稳定的目标和决心不会变，坚决防范超调风险。

2、4月15日央行开展1000亿MLF操作，利率均维持2.50%。这是央行连续两个月缩量续做MLF，同时作为中期政策利率的1年期MLF利率连续8个月保持不变。由于4月17日将到期1700亿元MLF，因此本月MLF实现缩量平价续做。当前资金面整体维持中性偏松状态，央行小幅继续缩量续做MLF符合市场预期。

3、本周央行每日均开展20亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼亿元，逆回购余额100亿元。MLF缩量700亿元续作，公开市场净回笼资金720亿元。资金利率窄幅波动，DR007上行3bp至1.86%，存单利率延续下行，3M同业存单收益率下行4bp至1.95%，1Y同业存单收益率下行7bp至2.07%。

债券供需：

1、超长特别国债暂未发行，供给压力延后。本周政府债发行2349亿元，净发行1561亿元。发行计划显示，下周政府债发行1975亿元，净发行-1904亿元，其中国债净发行-2327亿元，地方债净发行423亿元。

2、本周新增专项债55亿元，全年累计发行6599亿元，发行进度16.9%，下周计划发行34亿元。

策略观点：

短期来看，经济弱修复、资金宽松、供给压力暂未显现的情景延续，短期国债收益率整体上仍难以摆脱当前横盘走势。下周重点关注4月LPR报价。

（来源：光大期货）

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