铜:多空资金博弈焦灼 盘面偏强运行
【现货】3月18日SMM1#电解铜均价72980元/吨,环比+950元/吨;对主力-130元/吨,环比+5元/吨。精废价差2527元/吨,环比-634元/吨。LME 0-3升贴水报-102.89美元/吨,环比+0.61美元/吨。
【供应】矿端扰动持续,全年铜矿紧平衡或存在小幅缺口。3月15日,SMM进口铜精矿指数报13.25美元/吨,周环比减少2.04美元/吨。零单TC加速恶化,3月13日中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会,国内19家铜冶炼企业主要负责人到会,冶炼厂或有提前降负荷、检修减产的行为。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨,环比降幅2.01%,同比增加4.68%;预计3月产量97.02万吨。
【需求】节后下游有序复工复产,开工率逐步提升,但整体旺季需求状态欠佳。加工端来看,上周电解铜制杆开工率71.32%,周环比下降3.02个百分点;再生铜制杆开工率49.33%,周环比上升1.94个百分点;铜杆加工费回升;铜管旺季降至,大多数铜管厂陆续开工,部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季,节后订单同比去年也有增长;铜棒行业清淡;铜板带订单同比下滑。终端来看,电网托底,新能源车降价潮开启预期带来增量订单,电子消费韧性,地产仍然构成拖累。
【库存】节后国内超预期累库。3月14日SMM全国主流地区铜库存38.91万吨,周环比增加4.13万吨;保税区库存5.26万吨,周环比增加0.81万吨;LME铜库存10.73万吨,周环比减少0.55万吨;COMEX库存3.03万短吨,周环比增加0.04万短吨。全球显性库存57.65万吨,周环比增加4.42万吨。
【逻辑】“美国经济软着陆+美联储降息+铜矿偏紧”的主线叙事逻辑下,受国内冶炼厂开会商讨联合减产事件触发,盘面资金涌入,期股联动上涨。但是,国内下游需求恢复偏慢导致库存超预期累积、美国通胀和就业数据韧性使得降息预期反复,以及冶炼厂能否会在三月提前检修,这些因素或导致“预期差”,致使盘面在突破后存在争议。总体上,多空资金博弈焦灼,本周将迎来超级央行周,波动或仍较大,多单注意利润保护,沪铜主力突破72000,向上关注75000阻力;中线来看,铜定价权偏海外和矿端,维持回调低多思路。
【操作建议】多单注意仓位管理,主力突破72000,关注75000阻力;中线延续回调低多思路。
【短期观点】谨慎偏多。
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