【行情复盘】

周二沪铜震荡走低，主力合约CU2403收于68060元/吨，下跌0.84%。

【重要资讯】

1、美国1月季调后非农就业人口35.3万人，预期18万人，前值21.6万人，为2023年1月以来最大增幅；美国1月失业率3.7%，预期3.80%，前值3.70%。

2、华北部分地区如天津、山东，因多数企业1月有检修安排，其余企业产销量或受到下游备库明显带动，但也集中在大企业。有精铜杆厂表示，现在基本没有中小型企业备库增量。

3、1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；且较预期的95.36万吨增加1.62万吨。

4、2024年1月电线电缆企业样本开工率为75.10%（调研企业64家，调研产能为364.3万吨），同比增长26.53个百分点，比2023年春节前一个月即2022年12月开工率高5.49个百分点；环比减少8.56个百分点，低于预期7.47个百分点。其中，大型企业开工率为77.68%，中型企业开工率为67.05%，小型企业开工率为57.97%。

5、截至2月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加2.07万吨至12.30万吨。相比上周四库存的变化，全国各地多数地区的库存都是增加的，总库存较去年同期的29.77万吨低17.47万吨，其中上海较上年同期低8.74万吨，广东地区低3.87万吨，江苏地区低3.92万吨。

6、2月1日消息，中国有色金属工业协会（CNIA）表示，由于原材料供应紧张，该协会已建议铜冶炼企业减产并推迟新项目。在巴拿马科布雷铜矿关闭后，中国面临铜精矿供应意外紧张的冲击。而此时中国冶炼厂正寻求扩大产量。中国有色金属工业协会副会长陈学森称，生产商应采取积极措施，提前检修或延长检修时间，削减产量，推迟新项目开工时间。

【市场逻辑】

短期美元走强施压基本金属。基本面来看，下游陆续进入放假节奏，粗炼费（TC）降至30美元/干吨以下，供应端因企业检修和加工费下行等问题，放量不及预期。需求端仍处于消费淡季，企业开工率下滑，且精废价差处于高位，精铜消费受到影响。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，年内铜价“两头高，中间低”的判断不变，近期铜价大概率于高位波动，区间67500-70000。

【操作建议】

沪铜在区间上沿遇阻后连续回落，近期继续以震荡偏空思路操作，期权可于区间构建熊市价差策略。

（来源：方正中期期货）

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