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11月29日，国内期市收盘，沪铜期货震荡下行，主力合约跌幅达1.17%，报70230元/吨。

宏观方面，从美国支出法案的通过和中国稳经济增长的预期来看，我们应该对中期经济形势保持乐观，但南非变种病毒的威胁叠加欧洲本就严重的疫情，短期内悲观与恐慌情绪蔓延，导致铜价承压。

供需方面，目前全球依旧处于低库存状态，且仍未出现较为确定的库存拐点的迹象，致使现货升水保持较高位。不过，考虑到新冠疫情的影响，这对于铜价的支撑较为有限。

从市场来看，当前恐慌情绪较重，VIX指数大涨，美国债利率大幅下行，大宗商品全线溃败，短期内市场难以形成强大的做多力量。

综合来看，短期内疫情发酵带来的利空将使得铜价承压，但中长期来看，经济复苏仍是主基调，铜的需求增长前景依旧存在，建议积极关注此次回调创造的低点入局机会。

机构观点

瑞达期货：预计铜价震荡调整

南非出现新的新冠变异毒株，可能避开免疫反应并更具传播性，引发市场恐慌情绪，不过仍需关注实际传播情况。基本面，上游铜矿加工费增长放缓，且冷料供应紧张局面仍存，叠加硫酸价格大幅回落，炼厂生产压力增大。印尼计划2023年停止铜矿出口，不过自产自销本身已形成趋势，因此影响有限。近日国内铜库存继续下行，不过目前需求依然较弱，观望情绪较重。海外库存近日有所回升，预计铜价震荡调整。技术上，沪铜2201合约下影阳线下方存在支撑，主流多头减仓较大。操作上，暂时观望。

国泰君安期货：铜价尚未下破震荡区间下沿

南非出现变异株可能令疫苗失效，恐慌蔓延至市场，全球股市、原油等风险资产普跌。铜精矿加工费TC承压震荡，冶炼利润回持续下降，精铜产量存在下行压力。再生铜供应持续偏紧，再生铜进口恢复盈利，但精废价差开始回落。国内仓单库存减少，LME铜仓单库存增加，注销仓单比例下降。国内现货对期货近月升水下滑，但依然处于较高水平，沪铜近远月升水扩大，近端合约处于Back结构，LME铜现货升水扩大。整体来看，南非出现变异株导致的恐慌蔓延至金融市场，风险资产价格普遍下跌。同时，铜基本面现实指标有所转弱，国内现货升水坍塌且海外库存增加，使得基本面多头投资者主动平仓。不过铜价尚未下破震荡区间下沿，后期重点关注下游和终端逢低补库情况。

大越期货：沪铜短期震荡为主

基本面上，供应开始缓和，废铜政策有所放开，10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。库存方面，11月26日铜库存增加1200吨至83800吨，上期所铜库存较上周增加6944吨至41862吨。在全球宽松收紧预期和南供应增加背景下，市场情绪影响较大，沪铜短期震荡为主。

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