11月29日，沪胶期货收盘小幅上涨，主力合约报收于15435，涨幅达0.49%。

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供应端，临近停割云南胶水紧张，原料价格坚挺。海南天气稳定，胶水产出增量，收购价格平稳。云南西双版纳产区胶水参考价格在13500元/吨，周环比增加300元/吨。海南产区胶水收购价13500元/吨，周环比上涨200元/吨。泰国处于旺产季，但主产区南部降雨偏多，原料产出受阻价格坚挺，胶水周环比上涨5.3泰铢至61泰铢/公斤。10月中国进口天胶（含混合胶）41.79万吨，环比下降17.68%，同比下跌20%；1-10月累计进口432.15万吨，累计同比下跌8.74%。泰国2021年10月天胶出口量为39.98万吨（含乳胶及混合胶），同比上涨15.91%，较2019年10月份上涨13.42%。2021年1-10月泰国天然橡胶出口量368.9万吨，同比上涨5.63%，较2019年同期增长0.81%。

需求端，上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为66.00%，较上周增长0.37个百分点，较去年同期下滑9.35个百分点，较2019年同期下滑2.06个百分点。半钢胎开工负荷为62.25%，较上周增长1.07个百分点，较去年同期下滑9.04个百分点，较2019年同期下滑6.56个百分点。10月中国出口全钢胎34.23万吨，环比10.33%，同比0.32%，1-10月累计出口307.14万吨，累计同比12.05%；10月半钢胎18.24万吨，环比-5.6%，同比-1.3%，1-10月累计出口190.55万吨，累计同比19.45%。

库存方面，截至11月22日，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存6.40万吨，较上期跌0.01万吨，跌幅0.16%。一般贸易库16家样本库存26.57万吨，较上期减少2.4万吨，跌幅8.3%，延续去库状态。合计库存32.97万吨，周环比下降2.41万吨。截止11-26，天胶仓单14.047万吨，周环比增加12300吨。交易所总库存18.835万吨，周环比增加8827吨。20号胶仓单4.1671万吨，周环比增加91吨。交易所总库存5.2592万吨，周环比增加2006吨。

综上所述，从基本面来看，泰国主产区多雨影响胶水释放，原料价格持续上涨，再加上海运不畅，进口量维持低位。需求端在轮胎厂备货情绪推动下轮胎开工持续反弹。短期来看，基本面对价格形成利好，后期天然橡胶仍将偏强运行。

（来源：光大期货）

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