11月15日，生猪期货主力LH2201合约延续高位震荡，截至目前涨超4%，报16740元/吨。

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国泰君安期货：供需阶段性错配 继续推荐生猪逢低短多机会

上周(11.8-11.14)，生猪期货价格震荡下行。主力LH2201合约最高价为17020元/吨，最低价为15760元/吨，收盘价为16250元/吨(上周同期16675元/吨)。

本周市场展望(11.15-11.22)

生猪现货价格高位震荡。旺季预期支撑生猪现货价格，无论从时间维度还是量级维度，11月需求均存在超预期的可能性，四季度去冻品库存为主基调，但由于冻品库存平均成本高位，且居民腌腊习惯于使用鲜品，冻品难以于11月全部释放，因此，我们认为11月需求的超预期或导致阶段性现货价格亦出现超预期上涨。

伴随猪价持续上涨，理论上会对于消费有一定抑制，但由于近期扰动因素较多，需求弹性与往年有别，一方面，寒潮来临，温度有明显下降，适宜腌腊及香肠灌制；另一方面，今年猪肉价格较2019年和2020年同期仍有较大降幅，季节性消费旺季存在弹性增大的可能，预计11月猪肉消费整体偏强。

从周期角度来看，国家统计局公布，9月末，全国能繁母猪存栏4459万头，生猪存栏4.38亿头，10月能繁母猪存栏持续下滑，农业部持续提示周期仍处下行阶段，养殖端淘汰步调暂无明显放缓情况，需持续关注产能去化节奏。

期货操作层面上，前期推荐的1-3正套目前已走扩至1900元/吨，11月存在阶段性供需错配情况，现货走势偏强，若腌腊量级超预期，或加深3月消费低谷预期，1-3正套存在继续走扩空间。

期货市场部分，LH2201合约价格11月12日收于16250元/吨，供需阶段性错配，现货价格持续上涨，继续推荐生猪逢低短多机会，继续推荐1-3正套。短期LH2201合约支撑位15500元/吨，压力位17500元/吨。

广州期货：生猪期货维持相对高位运行

供应端方面，截至2021年三季度末，生猪存栏量达4.38亿头，供应充裕。截至11月12日，全国外三元生猪波动区间为17.19-17.29元/公斤，较前一周涨5.80%。二元母猪价格由下跌转为小幅波动，仔猪价格涨幅加大。

需求端方面，生猪屠宰继续增加，9月份屠宰量2509万头，环比增幅7.7%。猪肉进口量大减，9月份猪肉进口量同比降幅44.8%，但前期进口冻肉库存仍然偏高。销区猪肉价格继续回暖。截至11月12日，22个省市平均猪肉价格为24.66元/公斤，较前一周涨8.59%。

成本利润方面，受现货回暖带动，上周利润延续大幅上涨趋势，自繁自养利润跨过成本线关口。截至11月12日，当周自繁自养利润为83.11元/头，较前一周涨232.55%；外购仔猪利润为232.14元/头，较前一周涨743.84%。

总体而言，随天气转凉，猪肉市场进入传统消费旺季，国庆以来猪肉需求增加，现货延续上涨，生猪期货维持相对高位运行但后劲不足。近期全国各地大幅降温，或刺激猪肉消费进一步提升。然而，生猪产能恢复速度超过预期，生猪存栏继续惯性增长。叠加冷冻猪肉库存偏高，供应端强势局面不改，业内预计生猪存栏拐点要等到明年一季度末才会出现。短期猪价回暖，但中长期维持下行逻辑，预计盘面震荡整理为主。

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