在减产限制下 不锈钢期货强势反弹
昨日,有传言称粤西大型不锈钢厂已全线停产,不锈钢期货价格继续大幅上涨,主合约收盘涨停,基差进一步收窄。
一、宏观预期逐渐发生变化
宏观层面上,尽管全球流动性一再受到疫情的干扰,但逐渐已经有边际收紧的预期出现。中国的整体经济数据仍在扩大,边际有所减弱。不锈钢出口的边际变化小于以往,海外供应正在恢复,国内出口价格的相对优势逐渐不足。在后期,可能更需要保持内生增长动力,关财政发力和基建变化对需求的边际拉动。国内区域限电限产对当地供应的影响仍在局部继续,这将在短期内形成强劲的资金吸引力,但实质性的可持续性仍取决于后续的需求变化。
二、在大势变化下,上游原料端成本未能形成有效支撑
从不锈钢原料来看,镍生铁的供需依然紧张。海运费上涨,镍矿石价格居高不下,菲律宾进入雨季之前,镍矿石国内有备货需求,这对镍生铁有着很强的成本支撑。国外来看,镍生铁需求量很大,回流国内的镍量不如预期。今年初,我国镍生铁处于减产状态,一方面镍矿过度依赖菲律宾供应,难以开源节流;另一方面,镍矿价格受全球新能源热潮的投资追捧,镍生铁成本线节节攀升。近期不锈钢镍铁的部分成交价格上涨至1430-1450元/镍,继续保持坚挺。
从下游铬铁来说,供不应求预期将继续。但国内各地区由于限电情况有所改善,铬铁价格自高位回落。不锈钢粗钢成本线波动而偏强运行,因镍生铁价格坚挺而延续高位,9月3日测算成本基本在18200元上方,8月份不锈钢生产面临被挤利润的情况,总体水平回落。9月份因减产预期,不锈钢价格明显回升,利润有望改善。
三、减产预期持续发酵
9月2日晚间,不锈钢产量下降的消息继续发酵。这引发了价格的强劲反弹。根据Mysteel公司的统计,受限产和限电的影响,多地不锈钢钢厂今年9-12月将有不同程度的减产。许多钢铁厂为配合全国减产,纷纷减200保300系。使得不锈钢200系方面,资源供应严重收缩。
但从排产情况来看,9月国内不锈钢粗钢总排产继续以环比继续下滑,广西、广东、福建和江苏地区均有钢厂因限电限产要求出现减产,,山东地区受环保督察影响,产能无法大量释放。当前Mysteel给出的预期是300系列产品减产至144万吨(实际产量在8月147.63吨),而市场预计的价格比该数据要低,因此反映更加强烈。虽然具体实施的力度和变化尚待进一步的验证和验证,但短期内从贸易端和市场情绪来看都倾向于较低的产出水平。
四、需求变化预期
上半年中国外贸带动的需求增长也是对不锈钢需求的不错支撑。但国内需求增长呈现出一定的减慢趋势。由于基数的变化,随后的同比增长率可能会产生进一步的减速效应。因此,需要进一步观察后期持续的需求拉动。下半年不锈钢需求亮点可集中在基建拉动,地方交通运输类改造,地铁等基建建设对于不锈钢的工业类需求依然有亮点可寻。后续关注地方债发行后项目拉动,工业升级设备改造等也将给不锈钢带来一定的空间。然而,对家用电器和小家电的总体需求仍在放缓。后续关注钢材系整体需求变化的影响。
五、总结
目前,不锈钢强大反弹,技术形态有所改善,在快速上涨的情况之下,基差跟进不足,但情绪依然强大,仓单仍在继续下降至13538吨。在减产的限制之下,不锈钢厂可能会优先确保现货订单的供应。在这种情况之下,不锈钢谨慎偏多思路,但要注意是有持续基差为负情况出现。
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