2021年沪铝期货表现出色，创将近15年新高。由于电解铝生产过程需要消耗大量电力和产生大量二氧化碳，该行业已成为各省受“双高”监管的重点行业和受“双碳”影响较大的行业。今年，受电力供应和能耗调控的影响，电解铝供应量出现收缩，涉及产能预计约为130万吨。

政策频出，阻碍电解铝产能投放

二季度以来，有关政策不断出台，影响了电解铝供应。今年1-7月，全国社会用电量累计47097亿千瓦时，同比增长16.3%，创5年来新高。但电解铝工业也是能源消耗大户，生产1吨电解铝需要消耗大约13500千瓦时的电力。此外，西北、西南地区是我国电解铝主产区之一，而“西电东送”也主要是从西部发电，向东部输送。今夏，东部地区电力供应急剧增加，云南、广西等地电力供应紧张，从7月开始，两省地区又实施了限电政策，造成电解铝生产受阻。

国家发展和改革委员会8月27日发布了《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》。《通知》指出：严格执行电价优惠政策。各地区要严格执行国家电价政策，严禁对电解铝行业实行优惠电价，组织电力市场上已经实行和组织的电解铝企业集中交易等。为了鼓励电解铝业的发展，我国电解铝业实施了优惠的电价政策，降低了电解铝生产成本，导致电解铝企业快速发展，最终导致供给过剩。2017年，我国实施了供给侧结构性改革，大量不符合标准的产能因此被淘汰，但目前仍有不少落后产能在享受电价优惠，优惠电价取消后，电解铝行业的生产成本将被抬升铝价下方支撑将得到巩固；同时，从中长期来看，生产成本高的电解铝产能将被淘汰，电解铝供应将继续收紧。

总体来看，限制电解铝产能的措施已在多个地方实施，中国电解铝供应将继续收紧，这将有利于铝价。

消费旺季即将到来，需求端表现有望回升

电解铝终端需求相对分散，但主要集中在房地产和交通运输领域。从房地产数据来看，虽然数据在7月份有所下降，但房屋竣工面积累计同比增长率仍然很高，这将推动铝合金门窗等的需求。

从汽车市场来看，7月份中国汽车产量为185.3万辆，月环比下降18.5万辆或下降9.08%，同比下降15.80%；7月，中国汽车销量186.36万辆，环比下降7.53%，同比下降11.91%。汽车产销数据同比下降主要与汽车芯片供应短缺有关。然而，9、10月份的消费旺季即将到来，相关部门也表示将出台政策促进整个汽车产业链的消费。预计在政策支持之下，汽车市场表现不太可能进一步下滑。

从社会库存来看，截至8月26日，SMM统计的五地电解铝社会库存为75.3万吨，比上周增加1.2万吨。去年同期的库存量为75.5万吨。当前库存处于将近5年同时期的最低水平。

综上所述，由于电解铝供应恶化，处于近5年同时期低位，铝市基本面仍然偏多。从技术上讲，沪铝连日K线突破延续形态旗形上沿边界2.05万元/吨，在供应恶化的推动之下，预计铝价将继续上涨。关注2.1万-2.15万元/吨的区间是否能有效突破。在操作方面，建议逢回调买入。在期权方面，由于铝价下方的强大支撑，可以考虑卖出看跌期权赚取权利金。

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