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8月31日，北京时间14时54分，伦敦金属交易所(LME)3个月期铝价格达到2714美元/吨，当日涨幅2.24%，本月铝价累计上涨4.47%。据了解，受供应端政策扰动令投资者疑虑升温，LME期铝取得连续第七个月线升势，创下2011年5月以来的最高水平。

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与此同时，上海期货交易所沪铝期货2110合约也上涨至21385元/吨，刷新2006年10月以来新高。此轮沪铝行情是从去年4月13日开始走高，截至8月31日，这波上涨已经持续近17个月。

投机炒作还是成本推动？

据记者了解，针对持续上涨的铝价，自2021年以来，中国已投放两批国家储备铝，合计投放14万吨。

7月5日，国家发改委会同国家粮食和物资储备局通过网络公开竞价方式投放了第一批国家储备共计10万吨，其中铜2万吨、铝5万吨、锌3万吨。

7月21日投放了第二批国家储备铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨，共计17万吨。此后，8月19日，国家粮食和物资储备局物储司负责人就国家储备铜铝锌投放答记者问时指出，目前铜铝锌等价格仍处于高位，将继续投放国家储备铜铝锌。

8月27日，国家物资储备调节中心发布公告称，决定近期开始投放2021年第三批国家储备铜铝锌，公开竞价时间为9月1日，将出售7万吨铝、5万吨锌和3万吨铜，数量与7月份前两次拍卖的数量一致。

一德期货分析师封帆表示，近期价格上涨主要是对限电压产的反应，预计2021年电解铝产量3880万吨，同比增速4.5%，年初预计供给端增速7%。即使已经2次抛储，社会库存依旧持续下滑，所以市场对于第三次抛储没有反应，按照现在表观消费计算，预计2021年消费量4120万吨，同比增速8%。

与此同时，也有业内人士表示，总体来看，能耗双控和限电有趋严的趋势，供应端难恢复。消费端淡季不淡，旺季即使维持现在表现，依然存在缺口。国储局宣布第三批抛储铝锭仅7万吨低于预期和前一批次的9万吨，抛储不足以弥补不断放大的缺口，进口窗口会阶段性开启，库存处于近年同期低位水平并有向更低下降的可能。不过，虽然目前利空因素较少，但由于目前市场过热，沪铝大幅拉涨后警惕踩踏或其他调控手段的出现。

据了解，国家发改委7月曾表示，市场普遍认为，储备投放释放了国家开展大宗商品保供稳价的积极政策信号，稳定了市场价格预期；同时，定向投放为中下游加工制造企业提供了补充库存的机会窗口，并降低了部分企业原材料成本。

正当铝价创新高之际，中信期货的一篇报告引起记者关注，文中指出：“若供应端问题无法解决，沪铝或冲击历史高点2.5万！”不过，值得关注的是，虽然中信期货在报告中强烈看多铝价，但从持仓上来看，却是最大的空头。据数据显示，截至8月30日，沪铝2110合约中，中信期货席位多头持仓共24842手，位居多头排名第二位；空头持仓41467手，空头持仓排名第一。

其空头持仓的数量明显多于多头持仓的数额，叠加行情和净持仓来看，中信期货席位在沪铝上似乎并没有占到什么便宜，俨然是一个反向指标。不过，反观多头持仓第一的永安期货，牢牢把握了这一轮大涨行情。不过，8月31日沪铝大涨之后，永安期货席位首次减持多头持仓，这或许意味着即使长期看好铝价，在当期现货价格频频创新高之际，沪铝开始面临一定分歧。

中国有色金属工业协会回应铝价屡创新高

面对持续上涨的铝价，中国有色金属工业协会召开骨干电解铝企业视频会，达成三点共识：

一是做好大宗商品保供稳价工作，防范铝价恶意炒作和非理性大幅上涨；

二是三季度进入传统消费淡季，建筑、交通、电力等重点领域需求总体稳定，市场供需未出现明显短缺，企业将继续保障供给、稳定市场预期；

三是生产要素及环保治理成本虽有所增加，企业将通过提升资源能源利用水平、强化生产管理效能等措施，努力应对成本上升压力。

有色协会相关负责人：本轮铝价上涨原因可以归结于“四个支撑”因素：

一是前所未有的货币宽松环境推动了此轮铝价上涨；

二是电解铝产能“天花板”消除了供应过剩的担心；

三是“双碳”目标加强了价格利好的预期以及能耗双控、区域限电对部分地区产量的影响大幅助推了价格的上涨；

四是疫情得到控制后经济的持续恢复，增强了市场信心。

但对于屡创新高的铝价也有“三个不支持和两大风险”。

不支持的因素有：一是电解铝供应并未出现明显短缺，而且全行业都在全力保供；二是电解铝生产成本涨幅明显不及价格增幅；三是当前消费没有好到可以支撑如此高的铝价。

风险有：一是当前持续大幅高涨的铝价已使下游铝加工企业苦不堪言，如果下游行业不堪重负，甚至一旦高铝价对终端消费产生抑制，从而出现替代材料，则会动摇价格上涨基础，导致价格在高位短时间快速回调，形成系统性风险；二是史无前例的货币宽松环境是本轮大宗商品价格的主要推手，而货币潮水一旦褪去，商品价格也将会面临巨大的系统性风险；三是国家政策对市场的影响。

铝价的炒作和非理性大幅上涨值得我们高度警惕。面对未来，铝价投机者不要低估政策的宏观调控作用和政府稳定大宗商品价格的决心。对于恶意炒作、囤积居奇、哄抬价格等扰乱市场价格、严重影响产业安全的行为应予以严肃查处。

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