近期伴随着政策干预致使黑色系的回调，焦煤期货也开启了500个点左右的回撤，但和其他黑色品种不同的是，焦煤目前内外部供应问题依然存在偏紧的情况，同时焦化利润也较高使得对焦煤的需求有所扩大，在黑色系商品中相对偏强，但在近期屡屡政策干预商品价格的背景下，短期维持震荡偏多的观点，期货盘面看，截止6月4日收盘，焦煤2109合约报收1850元，收长下影阴线，下跌2.17%。

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受情绪转弱影响，下游普遍暂缓新签订单，高价资源价格陆续回落，叠加中间商及洗煤厂发货积极，下游到货情况有所好转。此外保供政策开始落地，但是供应端尚未完全恢复，且煤矿事故影响下焦煤增产较难，短期仍建议观望为主。

内外部供应偏紧

目前我国焦煤的消费结构是自产煤消费为主，进口为辅，其中进口煤主要的进口国家是蒙古和澳大利亚，1-4月份我国焦煤进口1482万吨，同比减少45%，但是由于中澳关系持续紧张，2021年一季度从澳大利亚进口的焦煤为零，蒙古煤进口量1-4月670万吨，占焦煤进口量的46%，由于蒙古疫情的反复，通关车辆维持在100车左右，处于历史极低位置，恐难以恢复到之前高点，外部供给短期难以改变偏紧格局。

国内来看，三月份两会以来对于煤矿的安全监管日趋严格，焦煤产量开工率都有所降低，目前国内的焦煤产量也是低于去年同期，且根据焦煤月度产量的季节性规律来看6-9月也是产量淡季，5月26号23时，枣矿集团新安煤矿掘进工作面突发冒顶，造成6名旷工被困，焦煤安全生产势必会更加严格，加上现在是建党100周年前一个月，也会安全生产有更加严格要求，国内也有一个供应紧俏的预期。

结合外部进口偏低，内部供应也到了往年的淡季，总体来看预期未来供应相对偏紧。虽然有保供稳价的政策引导，但是供应端安全生产和增加产量供应的矛盾依然存在，实际保供的效果还需要后市的观察。

需求总体平稳

焦煤作为生产焦炭的主要原材料，生产一吨焦炭约需要1.33吨焦煤，下游焦化厂的利润，库存，需求情况决定了未来焦煤潜在用量，其中焦化厂利润高位回落后再度上升，目前焦化利润在560元/吨左右，高炉，焦炉生产积极，极大提升了对焦煤的需求。

而且焦炭库存连续去化，处于近几年的低位，上周据调研独立焦企全样本数据显示，焦炭库存、230 家独立焦化厂、焦炭库存 、100 家独立焦企样本都在减少。

另外从全球焦煤的需求情况来看，近几个月海外钢铁产量持续恢复，对焦煤的需求进一步增加，需求有所好转。

焦煤下游焦炭利润良好好，同时焦炭处于近几年库存低位，以及海外钢铁产量的恢复对于焦煤的需求有一定支撑。

综合来看，目前焦煤的内部外部供应偏紧，下游焦化厂利润可观对焦煤需求尚可的情况下，对于焦煤价格有一定支撑，但是在政策接连干预打压商品价格的背景下，短期不具备大幅快速上涨基础，维持震荡偏多的观点，后市可重点关注煤炭进出口政策，下游消费情况。

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