进入5月以后，沪锡期货多次冲击20万大关——这一其在2月末冲击失败的关键点位，随着时间的推移，这场争夺战似乎又要以失败而告终。然而，上周五，沪锡期货价格爆发飙升逾4%，稳稳地踏上这一关口。今日，沪锡期价再接再厉，创下213000点的纪录高位。当前的供需面和宏观面是否会支持期价继续攀高？

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短期内，锡价走势总体以高位震荡为主。基本面上，一方面供给因为云南限电导致冶炼厂停产，另一方面海外需求强劲，出口窗口持续打开吸引大量贸易商出口交仓或直接对接下游。但是，国家有关部门的保供稳价措施以及监管部门的市场监管也是影响价格的重要因素。

技术上，认为内外锡价仍可能有接近10%的拉涨幅度。不过时值年中，从有色金属整体的宏观交易节奏出发，锡价有短线发力冲高，随时下调，转为高位震荡的概率，沪锡我们建议关注21-23万元/吨表现，高位谨慎追涨。

后期，建议重点关注云南限电政策持续时间、LME升贴水变动以及国内库存去库情况。

据市场消息，最近云南有锡冶炼厂停产，且刚果地震中断当地锡精矿出口，这会对供应端造成什么样的影响？

云南地区限电政策升级，个旧地区除云锡外的其他冶炼厂全数于5月21日关停生产，恢复时间等待后续通知，目前冶炼供电尚未接到通知。

一方面，受云南旱季枯水期错峰减电10%冲击，个旧部分涉锡采选、冶炼产能正常生产受到干扰；另一方面，市场有消息称海关加大对进口锡精矿辐射物质的检测，通关速度放慢，可能影响锡精矿进口；令市场担忧国内云南主产区的精锡供应。

分析认为，上周开始云南大部地州开始普降暴雨，由旱直接转涝的风险加剧，前期预计延续到6月10日的限电政策很可能出现缓和。同时，从具体产量影响上，锡价处在高位，截至今日国内现货锡锭报价已较上月上涨8.8%，矿端及炼厂生产积极性高。数据层面，4月中旬至5月中旬多个主产省份都有环保督察组入驻，但原矿或二次物料锡冶炼产能都没有受到明显影响，4月单月精锡产出较3月环比回升7%。5月除云南外，内蒙、广西、安徽、江西地区的炼厂都以平稳生产为主，单月供应可能在1.5-1.6万吨正常水平。

刚果突发地震，外媒报道称可能影响当地锡矿生产及出口，认为对全球锡市场的影响有限：

首先，有色金属上游采矿及炼厂生产抗震强度高，除锡行业外，并没有刚果地震影响其他占比更大的有色金属产销出口的消息；

其次，产量上，2020年USGS数据显示，刚果供应全球1.7万金属吨锡，大大小于中国8.1万吨、印尼6.6万吨、缅甸3.3万吨的供应量，刚果锡精矿供应占全球的6.29%，我们建议对刚果地震暂持中性观望态度。

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