3月初的时候，纸浆期货05合约盘面创出最高7652后，以盘整为主，盘整局面维持近1个月。前期虽然未有大的跌幅，整体方向不明，但在上周四(3月25日)夜盘，跌破7000元整数关口，最低至6826，日线有效跌破30日均线，周线价格重心下移趋势明显。

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一、前2月纸浆进口量高于往期，3月份库存数据或高于预期

从纸浆年进口量来看，纸浆进口量逐年上升，由2002年527万吨，增加至2020年的3062万吨。其中2020年纸浆进口量增幅12%，高于往期年份。

根据海关数据，1月份纸浆进口量296万吨，同比增长33%，为2002年至今的当月进口峰值；2月份纸浆进口量为237万吨，环比下降19.9%，较2020年同期下滑3.7%，2015年至今，仅低于去年同期量，相对其他年份仍然较高。今年前2月纸浆累计进口533万吨，较去年同期增长13.9%，为近年同期高点。

从库存数据来看，欧洲漂针浆1月库存为262656吨，比去年同期高14.4%，近五年来看，欧洲漂针浆库存处于相对高位水平；从国内港口库存来看，1月库存1740.16千吨，2月库存1977.26千吨，环比增长13.6%，但同比仍低于去年同期。3、4月份是纸浆的去库阶段，从现货市场情况来看，我们预计3月份的库存数据高于市场预期。

二、国内价格仍处于高位水平，但较月初有所回落

据数据，目前中国主港智利银星针叶浆报价900美元/吨，明星阔叶浆报价730美元/吨，俄罗斯乌针、布针（Ilim Group）针叶浆报价980美元/吨，3月份外盘报价较2月份回升；国内山东市场智利银星针叶浆报价7125元/吨，新明星阔叶浆报价5550元/吨；广东市场加拿大凯利普针叶浆报价7275元/吨；国内市场现货报价较3月初回落3%左右。

纸浆内、外盘报价出现分化，但整体仍位于高位区间，“禁废令”、“禁固令”的实施，生活中常见的部分消费品已由塑料制品改为纸制品，但仍未有实际的数据支撑；2月份五类纸品（白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸、白板纸）社会库存为5840千吨，环比增长5.6%，同比增长16%，接近2020年4月份的库存高点的5995千吨，纸品库存压力或将显现。

市场影响因素分析

据消息，世界上最大的卫生纸木浆生产商，占世界纸浆供应量三分之一的巴西Suzano SA（金鱼）公司表示，由于纸浆的运输主要依赖散装货船，而近期集装箱船的需求激增，货物装运压力增大，使得发货延迟。公司表示，目前3月份的备货将影响到下个月。市场担心全球集装箱危机可能会造成供应障碍，从而导致卫生纸出现短缺。

与此对应的是，生活用纸行业巨头之一中顺洁柔发布今年以来首份调价函，拟于4月1日起大幅上调成品纸价格，预计涨幅12%-18%；维达及金红叶也在前期发布涨价函，生活用纸的价格或上调。

从巴西Suzano SA公司消息及国内生活用纸企业发布涨价函至今，盘面并未有大的改变，市场情绪或转变。

至此纸浆下游的纸品大多数已提价，其中白卡纸涨幅最大，经过3月初白卡纸价格上调，目前白卡纸现货日均价已达10000元/吨，部分企业出厂价至10100元/吨。纸品价格上调后而下游的消费仍未有实际数据体现。

纸浆行情展望

整体来看，前2月纸浆进口量同比增长13.9%，为近年同期高点；纸浆外盘报价未有大的变化，但国内报价较前期回落，现货市场价格随行就市为主，预计3月港口库存高于市场预期。下游纸厂对高浆价接受度偏低，仍存压价意向，纸制品2月份社会库存回升，目前3月份数据仍未可知，后期消费数据若不及市场预期，将对纸浆价格形成压力。

盘面上：05合约纸浆期货价格最高至7652，涨幅最大达64%，近一个月以震荡为主，虽未形成明显的下跌趋势，但价格重心有所下移，且在外围利多消息下盘面表现较弱。在无重大利好消息下，建议纸浆略偏空对待，由于05合约剩余时间较短，可关注06合约的机会。

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