摩根大通：市场可能已进入新的大宗商品超级周期的上升阶段，美国经济增长前景看好，但美元走势面临分歧。

主要观点

摩根大通宏观定量和衍生品策略主管MarkoKolanovic表示：新的大宗商品价格上涨，特别是油价上涨周期已经开始。收益率和通货膨胀的趋势正在转变。未来能源行业可能会大幅上涨。有许多因素可能推高股价，包括散户投资者对该行业的兴趣。在过去100年里，大宗商品经历了4次超级周期，最近一次是在经历12年的上涨后，于2008年达到顶峰。

摩根大通策略师RogerHallam表示：即使美国今年成为全球经济增长的引擎之一，美元也可能面临分歧的前景。新冠疫情导致美国经常账户和财政状况大幅恶化，因此必须认识到美元的基本面相当弱。美国从国外引进资金来弥补其双赤字的方法之一是通过美元贬值。鉴于高于趋势的经济增速相当有保证，并且货币政策料不会受到冲击，因此未来出现低于平均水平的汇率波动似乎是合理的。

当被压抑的需求释放出来时  新一轮的大宗商品繁荣就开始了

根据Merchant Commodity Fund的说法，冠状病毒大流行的最终结束可能预示着消费热潮，给不稳定的供应链带来压力，并推高原材料价格。

“消费者口袋里有大量被压抑的需求。”RCMA资本管理的基金负责人道格·金（Doug King）表示。该基金管理着1.7亿美元的资产，去年回报率为19.4%。“你可以看到旅游和消费各个方面的市场都出现了真正的飙升。我很喜欢背景。”

自去年3月份以来，大宗商品价格一直在上涨，并飙升至六年多来的最高水平，从铁矿(1072, 25.00, 2.39%)石到大豆(5829, -15.00, -0.26%)、铜和玉米(2767, 2.00, 0.07%)，所有商品都出现了上涨。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc 。）、美国银行（Bank of America Corp 。）和Ospraie Management LLC等机构已经认可原材料为投资工具，并预测它们还有更大的上升空间。

Ospraie的创始人德怀特·安德森（Dwight Anderson）今年1月表示，他预计未来18至36个月商品总回报率为100%至300%。

他在接受彭博电视采访时表示，“与2009年不同的是，现在没有长期的供应项目，只有最大程度的财政和货币刺激，这种综合背景和有利因素将使本轮大宗商品周期成为有史以来最好的周期之一。”

从Merchant Commodity Fund到道格·金都表示，延伸的供应链将提振原材料。

道格·金表示，这是通货膨胀，因为人们需要持有更多的库存，从而增加需求，这将支撑下一个周期的所有商品市场，而下一个周期才刚刚开始。“我认为，这种变化将推动我们进入一些激动人心的时刻。”

货币也将扮演一个关键角色。他称，“如果大宗商品市场真的很强劲，进入牛市，你将不得不看到新兴市场货币升值”，而美元贬值。

库存耗尽

道格·金说，在中国，他们对通胀感到紧张，希望确保他们有足够的库存来控制通胀。道格·金曾在嘉吉公司（Cargill Inc。）工作，拥有大约30年的大宗商品从业经验。他表示，中国在大豆和玉米市场上的表现表明，它们已经耗尽了大部分战略库存。

在冠状病毒爆发后，亚洲最大的经济体一直在进行创纪录的购买狂潮，以喂养再次扩大的猪群。这种需求，加上南美的气候灾难，已将农作物期货推升至多年高点。

“我能看看15美元、16美元的豆子吗？是的，可能是这样，但它有一个相当不错的上涨。”道格·金指的是大豆，其交易价格约为每蒲式耳13.70美元。市场“真的很拥挤”。

过去3年，由于农业市场面临供应过剩的问题，该基金一直关注能源和工业类股。

“到2020年底，到2021年，情况发生了变化，我们再次看到了农业领域的巨大机遇。”道格·金说，“2020年，我们迎来了正资金流入，并且继续看到越来越多的兴趣。”

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