2021年1月4日，橡胶期货盘初高开，随后涨势升温，报收14245元，上涨3.22%。短期供需边际都出现回落，市场缺乏有效驱动，但整体估值已经偏低。

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供应端，国内产区陆续停割，而泰马印疫情形势加剧防疫措施升级，叠加船运紧张运费飙涨，或对东南亚主产国天胶产出以及出口造成阶段性影响。国内进口存下滑预期，青岛港口库存持续去化，对天然橡胶价格构成一定支撑。

需求端，轮胎厂家开工受到环保等因素抑制，且短期轮胎出口依然受到物流环节制约，加之欧洲疫情不断加剧推升市场对需求的担忧，整体开工暂难恢复至正常水平。目前来看供应端国内产区全部停割。泰国疫情加剧，存在减产预期。但是需求端来看轮胎企业开工回落，年关将近后期轮胎企业停产时间值得关注。

供需周期回归均衡

根据最新报告数据：受极端天气和病害等因素影响，本轮割胶年度天然橡胶供应前景进一步萎缩，预计2020年全球天然橡胶产量将为1259.7万吨，比上年下降9.0%；鉴于中国和印度等国消费有所改善，预计2020年全球天然橡胶消费量将为1281.1万吨，比上年下降6.9%。由此可知，2020年全球天然橡胶减产程度超出预期，需求的损失则不及此前预期。

虽然疫情对天然橡胶产业链上下游的作用高度不对称，但橡胶树生长的自然法则决定，通常8-10年为一个行业经济周期，就算全球范围影响力的重大事件，也很难改变行业周期本身固有的运行规律。近年来，天然橡胶基本面一直处在供强需弱库存高的尴尬境地，但从供需平衡表来看，整体位于供过于求向再平衡的过渡状态。全球天然橡胶行业运行在本轮景气周期底部偏右侧的位置，目前供应增速(降幅)已经略低(高)于需求增速(降幅)，从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。

天气炒作概率仍存

在拉尼娜现象的作用下，东南亚国家的降雨量极大增加，影响天然橡胶主产区割胶工作。泰国农业部表示，由于海洋低压系统的活跃，春蓬府、素叻他尼府、那空是贪玛叻府、博他仑府、宋卡府、北大年府、也拉府、那拉提瓦府、拉廊府和攀牙府可能会有更多降雨和局部大雨。以上地区2019年天然橡胶产量合计占泰国总产量的39.34%，占泰国南部产量的59.5%，如果发生持续强降雨，即使没有严重的洪涝灾害，也将直接阻碍割胶作业，泰国天然橡胶存在较强的旺季减产预期。

根据国家气候中心信息，拉尼娜也会导致我国2020年冬季气温偏低，国内出现冷冬会给云南产区橡胶树来年开割带来更多病害。无论拉尼娜引发冷冬还是洪涝灾害，异常天气都会加剧全乳胶结构性供应偏紧的问题，为供需错配下的阶段性上涨行情提供炒作素材。

整体来看，冬季天气影响因素持续，短期厂家开工难有明显回升，且由于厂家开工持续受限影响，春节前厂家备货生产需求仍存， 受船运市场紧张影响，国内延续去库存状态，加之下游适度逢低买采，或对价格形成一定支撑。

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