上周油价先涨后跌，市场让我们体会到了什么叫希望后的失望，原油价格上周二在美国疫苗研发成功以及欧洲复兴基金的双重刺激下直线拉升，成功突破振荡平台向上攀升。好景不长，强势格局并未延续多少时间，在情绪刺激之后市场又进入到波动率极低的振荡行情之中，价格跟随美股晃晃悠悠地再次进入到了之前的振荡区间之内。

截至上周五收盘，WTI 原油期货主力合约收涨1.4%，收盘在41.34美元/桶；布伦特原油期货主力合约收涨0.74%，至43.42美元/桶。美股的下跌对原油形成一定拖累，宏观情绪的传导仍是价格的主要影响因素。

基本面方面整体偏弱，原油库存出现超预期累库，截至7月17日当周，EIA原油库存增加489.2万桶，市场预期下降58.9万桶，此外原油隐含需求下降了130万桶/日。另外，美国原油产量上升至1110万桶/日，供应面压力增加。

从供应端来看，进入7月份以来，OPEC第二大产油国伊拉克原油出口增加，表明伊拉克未完全履行其在OPEC+减产协议中的承诺。7月份前20日，伊拉克南部日均出口原油270万桶，这持平于官方公布的6月份出口数据。可以确定的是，OPEC+减产边际已经弱化。

此外，疫情的影响有两个维度，一是疫苗的研发进程，若快于预期，将利多风险资产价格；二是疫情对于宏观政策的影响，流动性宽松，资产价格受到助推。因而基本面与宏观相左，油价表现为振荡偏弱。

当前的原油市场中，能够引发大波动大行情的强逻辑都已经反映在价格之中，包括OPEC+减产的利好、疫苗取得的重大进展，以及各国刺激经济的大水漫灌政策。目前来看这些消息都难以推升油价进一步上行。其实原因也很简单，疫情还是如此严重，经济恢复还是没有达到理想中的程度，就在这种情况下，美国依然在疫情源头问题上“甩锅”中国，通过打压中国来达到争取选民的目的，全然不顾美国国内疫情的大爆发。

在这种主逻辑缺失的情况下，原油已经开始跟随美股的走向了，近期的涨跌基本与美股同步，也可以理解为单纯做原油的产业或投机投资者已经部分离开了这个市场，当前市场中更多是宏观资金在进行资产的配置，这样也就导致了金融市场更多处在配置阶段，而不是启动行情的阶段。

未来的市场变量目前来看依旧没有较大的主线逻辑，在成交量和持仓量持续萎缩的情况下，资金很难找到全面参与的机会，因此短期而言，我们似乎还要继续等待行情可能的引爆点出现，这个引爆点有可能是疫苗再次传出巨大的利好消息，也有可能是中美之间的摩擦进一步升级，总之在行情没有明朗之前，建议谨慎操作。

温馨提示：黄金期货创收盘历史新高，贵金属板块有望受提振！具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

免责声明：文章中操作建议仅代表第三方观点与本平台无关，投资有风险，入市需谨慎。据此交易，风险自担。