卡塔尔退出OPEC，内部龃龉再现

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 1月原油期货收涨2.02美元，涨幅3.97%，报52.95美元/桶;布伦特2月原油期货收涨2.23美元，涨幅3.75%，报61.69美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1901夜盘收涨2.21%，报426.20元。

2. 美国芝加哥商业交易所(CME)：上调2019年1月NYMEX WTI原油期货保证金17.1%，至4275美元/手合约，此前为3650美元/手合约。

3. 沙特能源大臣Falih：与阿尔及利亚能源部长举行了会谈，旨在为稳定全球油市进行协作而努力。

4. 据悉，OPEC+技术委员会并未为维也纳会议准备任何建议方案。(彭博)

5. 伊朗驻OPEC主管Hossein Kazempour Ardebili：OPEC其他产量较小的成员国，因沙特和俄罗斯领导的JMMC(联合部长级监督委员会)在政策决策上的单边性而感到挫败。从5月份以来增加原油产量的国家导致油价下降30美元/桶，这些国家应当减少原油供应。对OPEC+关于合作将会延长的声明表示怀疑。

6. 俄罗斯称将下调原油产量最多15万桶/日。据悉俄罗斯和沙特在关于如何分配减产问题上有分歧。沙特想要更均等的减产分配。俄罗斯和沙特的谈话将在OPEC+维也纳会议前继续。(彭博)

7. 卡塔尔油长：卡塔尔将在2019年1月退出OPEC，今日早间已将此决定告知OPEC。卡塔尔认为专注于我们出售的大宗商品非常重要。卡塔尔将像其他非OPEC国家一样继续遵守一切承诺。(路透)

投资逻辑

昨日卡塔尔宣布退出OPEC，体现出OPEC内部的龃龉，在短短不到6个月时间，OPEC需要从增长再度回到减产，这使得部分国家难以接受，从目前来看，我们认为普京虽然表示将与沙特一同减产，但考虑到俄罗斯新油田投产，预计减产幅度不会太大，而此外，GCC OPEC国家以外的利比亚、尼日利亚等也很难接受减产，OPEC想要达成另市场满意的减产方案目前困难重重。

G20提振市场情绪，加拿大减产先行，油价大幅上行

逻辑：中美方面，贸易争端暂缓提振市场情绪。中美股市跳空高开，人民币日内大幅上行。内盘商品开盘普涨，黑色能化板块领涨。欧佩克方面，十一月产量同比持平，伊朗减产22万桶/日，抵消沙特增产34万桶/日。俄罗斯方面，普京表示将会支持欧佩克产量决议，目前尚无明确减产数额。加拿大方面，阿尔伯塔省省长宣布自一月起减产32万桶/日，以缓解物流瓶颈导致加拿大原油贴水大幅下行现状。减产最长一年，可能提前结束。期货方面，加拿大提前减产、中美贸易战缓解、欧佩克减产预期，共同提振油价开盘大幅上行。消息方面，本周关注重点仍为欧佩克减产决议。加拿大额外贡献限产削减市场对欧佩克减产需求。若欧佩克宣布超过70万桶/日减产量，或将视为超出市场预期利多油价;若欧佩克无法达成减产，则为利空油价上行动力减弱。短期市场情绪、技术超跌、价差结构、持仓结构均支撑油价反弹;主要变量来自欧佩克减产。继续关注消息动态。

策略建议：若欧佩克减产符合或高于市场预计，油价存在上行空间

风险因素：产量决议超预期;宏观系统风险

产油国减产预期提振 油价延续涨势

隔夜内外盘延续涨势，中美之间暂时停止贸易战提振市场，同时俄罗斯与沙特达成共识将延长减产协议至 2019 年，但目前尚无减产的明确数字。卡塔尔宣布将在明年一月份退出 OPEC，由于卡塔尔目前在成员国中产量占比较小，对于整个 OPEC 影响不大，在退出后卡塔尔将更注重天然气业务。产油国减产基本确定的情况下，市场将关注点转向减产幅度，目前有 100 万桶/日和 140 万桶/日两个减产幅度预期，产油国会议的最终结果与预期的偏差将决定油价上涨的幅度。整体来看，在宏观和基本面利好共同提振下，短期油价有望延续反弹。

中美贸易战缓和 油价短期震荡偏强

受中美贸易战缓和消息提振，周一原油期货价格出现大幅上涨，中美两国暂时停止互相加征新的关税，中美贸易紧张关系缓解，有利于经济发展，也减轻了石油需求增长减缓的担忧，从而提振市场信心。关注欧佩克能源部长会议可能达成新的减产协议，市场关注联合减产协议是否将继续延长。俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国也将与欧佩克共同协商产量政策。技术面，原油期货SC1901合约短期或有望震荡偏强运行。操作建议：回调遇支撑可以考虑择机做多。

减产预期仍待落实，原油新单谨慎为主 预计 G20 会议带来的油价第一阶段的提振将告一段落，即，中美贸易关系缓和带来的风险偏好上行给予的风险资产，包括铜、原油、股市的提振;油价将开始以第二重支撑：OPEC+的减产预期为主要运行逻辑，最新消息显示，沙特与俄罗斯之间仍旧存在一定分歧，这意味着昨日的大涨存在过于乐观的嫌疑，同时伊朗也给出了减产的参考--140 万桶/日，因此后天的维也纳会议上的减产结果将会出现不及预期的概率; 并且我们发现，2016 年底减产当日及次日油价暴涨，但直至半年后，牛市才缓慢开启，伴随着曲线结构向 backwardation 的转变以及库存的下降，因此，我们认为真正的反弹尚未到来，维持此前判断，前多谨慎持有至周四维也纳会议召开之际，即可止盈离场。 当前金价的主要驱动来自于风险偏好抬升后的美元的走弱，非主动型走强，因此其上涨态势或较为脆弱，前多可部分止盈，新单等待机会。