现货方面，LME铝现货贴水11美元/吨，前一交易日为贴水10.75美元/吨。根据SMM，上上海成交价集中于13700~13710元/吨，对当月贴水50元/吨~贴水40元/吨，今日下游接货意愿表现不强，整体按需采购，下游成交平平。广东市场实际成交集中在13730~13740元/吨，粤沪价差收窄至40元/吨附近，今日广东市场持货商稍显惜售，同时中间商及下游依然表现犹豫，接货意愿不高，今日广东市场现货整体成交清淡。

库存方面，11月27日LME铝锭库存较昨日减少0.33 万吨至 106.17 万吨，11月26日，国内铝锭社会库存较上周四减少1万吨至132.9万吨。

观点：铝价维持弱势震荡。消息面，滨州市发布公告关于《滨州市2018-2019年秋冬季错峰生产工业企业清单》的通知，但减产规模小于去年同期，因此对铝价提振有限。当前国内铝锭维持去库状态，但根据当前推算的供应缺口尚不足以使高企库存快速减少，此外下游逐渐进入季节性淡季，预计国内铝价表现仍将相对疲软。但如果继续下跌，未来由于亏损导致电解铝企业减产或增加，预计铝价将出现反弹，但反弹力度仍需看后市是否会出现电解铝企业减产，目前来看减产尚且未构成规模。另一方面，电解铝四季度新增投产较为集中，施压铝价，但如果价格再度下跌，也将影响新增产能的释放速度。

策略：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

11月27日，沪铝主力合约AL1901低开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数持续走强，原油价格低位震荡，伦铝震荡走弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌30元/吨，现货平均贴水缩小到45元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，建议空单谨慎续持。

海关总署数据显示，10 月中国向冰岛出口 102,100 吨氧化铝。该国为上月中国氧化铝出口最多的目的地。10 月中国出口氧化铝总计达 460,072 吨，为至少 2014 年以来的最高水平，因生产商在国际市场短缺之时出口获利。

操作上建议沪铝 1901 合约可以考虑在 13650-13850 元/吨之间高抛低吸，止损参考各 100 元/吨。

基本面疲弱，沪铝前空持有山东滨州公布秋冬季错峰生产清单，相较去年限产 30%，今年限产力度有所下降，且电解铝端停产造成对氧化铝的需求减少量大于限产量，氧化铝价格开始回调，成本下滑缓解了铝企生产压力。因此我们认为限产对铝价的提振作用不大，在宏观情绪未缓和前，依旧维持空头思路，因此建议沪铝前空继续持有。