棉花&棉纱：郑棉小幅回落

重要数据：2018年10月15日，郑棉1901合约收盘价15605元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报15976 元/吨。棉纱1901合约收盘价24765元/吨，CY IndexC32S为24200元/吨。美棉ICE主力合约收盘价为78.74美分/磅，印度棉花MCX 10合约收盘价22990卢比/包。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为9698张，较前一日减少61张。

截至10月15日24时，已有575家棉花加工企业进行棉花公证检验，检验量为1238561包，约28万吨，其中1140260包在新疆。

美国农业部(USDA)发布的每周作物生长报告显示，截至2018年10月14日当周，美国棉花生长优良率为35%，较前一周下降7%，较去年同期下降23%。美棉吐絮率为85%，较去年同期以及过去五年均值增加;收获进度为32%，快于去年同期以及过去五年同期的均值。

逻辑分析：国际方面，美棉出口情况较好，出口签约的数量同比大幅增加。国内方面，9月纺织品服装出口金额同比增加，叠加内外棉纱价格持续倒挂，利好国内棉花需求。短期内，我们认为美棉、郑棉走势震荡偏强。长期来看，新一年度我国棉花产量与消费之间存在缺口，而国储库存下降，或难以弥补供给的不足，我们看多棉花。

策略：短期内，我们对郑棉持谨慎偏多的观点，投资者可择机布局多单。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国天气风险

出口数据利好 郑棉重回15500关口

外盘 ICE 期棉周一收涨，美国南部持续降雨天气令市场担忧作物受到损害同时延误收割，而之前作物已经遭受飓风天气影响。美国农业部每周作物生长报告显示，截止 10 月 14 日当周，美棉收割率为 32%，高于上周的 25%，去年同期为 30%，五年均值为 25%;当周美棉生长优良率为 35%，上一周为 42%，去年同期为 58%;当周，美棉盛铃率为 85%，前一周为 78%，去年同期为 81%，五年均值为 83%。2018 年 1-9 月我国纺织品服装出口 2077.68 亿美元，同比增长4.61%。其中，纺织品出口 892.91 亿美元，同比增长 10.45%，服装及其附件出口 1184.78 亿美元，同比增长 0.59%，二者继续呈现出“纺织品出口强，服装出口弱”的显著分化态势。近日央行宣布，自 2018 年 10 月 15 日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点，央行降准举措利好国内棉花产业链企业，缓解产业链内各企业的资金压力，例如对轧花厂、棉花贸易商以及纺织厂等微小企业提供信贷支持，对榨油厂以及短绒厂等棉副企业带来现金流补充等。上周五滑准配额落地，2019 年棉花进口关税配额量为 89.4 万吨，其中国营贸易比例为 33%，国内当前现货供应压力明显，郑商所仓单数量 9592 张，约计 38.4 万吨，9 月份全国棉花商业库存约 166.59 万吨，较上月增加 3.87 万吨，同比增加 65.73 万吨，国内新棉籽棉收购价弱势下跌，但纺织品服装出口数据同比增长利好郑棉，郑棉收回 15500 重要支撑关口，短期郑棉或将维持区间震荡，建议短线交易为宜。

观点：籽棉收购理性 郑棉或难现涨势

信息分析：

(1)新棉采收逐步放量，现货市场棉价弱势。10 月 15 日，中国棉花价格指数 3128B 为 15976(-9)元/吨;10 月 12 日，CotlookA 指数为 86.15(0)。国家棉花检测系统数据显示，籽棉收购价折皮棉 15264(-20)。

(2)郑棉注册仓单流出。10 月 15 日，郑棉注册仓单 9592(-71)，有效预报 106(+10)。

(3)USDA 报告影响中性。10 月 USDA 报告显示，全球棉花期末库存降低，主因调低印度 2002/03 年度以来期末库存以便更好地反映印度国内数据，同时下调美棉出口目标。

逻辑：国内方面，储备棉轮出结束，新棉收购价未现上涨，郑棉仓单流出，现货市场棉价走弱。国际方面，USDA 报告影响中性，美棉低位暂获支撑;印度卢比汇率走势影响 MSP 折算美元报价。综合分析，印度 MSP 构筑全球棉价底部;短期内，仓单流出，籽棉收购理性，进口配额下发，郑棉将呈现震荡偏弱或筑底走势。

操作建议：震荡思路

风险因素：中美贸易战，汇率风险

工商业库存均环比增加，郑棉 1 月前空继续持有

综合看，供给端新棉已全面开始上市，公检速度大幅提升，目前已突破 20 万吨，市场供给资源维持充裕;下游需求看，中美贸易谈判未有明显阶段性进展，未来摩擦继续升级的概率较大，或致使美国继续对我国后续 2670 亿美元商品加征关税，外需形势不容乐观。库存方面，9 月工商业库存同环比均呈增长态势，工业库存因终端需求不佳逐步累积，而商业库存则随新棉大量上市后难以消化，社会库存流动性仍不容乐观;国际方面，天气因素仍占交易主导，ICE 期棉市场震荡上行，而上方 80 美分压力依旧明显。西南棉区遭热带风暴 Sergio 影响出现不同程度的降雨天气，连续的降雨降温天气使得棉区采摘进度缓慢。截止 14 日，美棉吐絮率 85%，采摘率 32%。昨日郑棉震荡偏弱，注意关注近期注册仓单流出及预报仓单注册速度，目前仍有约 38 万吨的数量，压力未得到有效释放，考虑到ICE 期棉重心略有回升，叠加市场情绪相对好转，建议新单继续采取逢高沽空操作，因未来潜在利多因素，卖CF901-买 CF905 反套组合尚有走扩空间，稳健者仍可继续持有。

操作具体建议：持有卖 CF901，策略类型为单边头寸，持仓比例为 15%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

担忧降雨损害作物 美棉小幅上涨

美国南部降雨，美棉继续小幅上行，创三周新高。美棉12月合约上涨0.35美分，涨幅为0.45%。飓风迈克尔已经对棉花产生损害，降雨可能造成收割延误。每周作物报告显示，棉花收割率为32%，去年同期为30%。短期美棉拖离近期低位震荡区间。夜盘郑棉走弱，新疆库尔勒籽棉收购价格跌至7元/公斤。现货价格也弱势运行。郑棉短期维持震荡观点。操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉合约周一升至近三周最高水准，因担心美国南部降雨可能损害作物并延误收割，作物之前已经遭受飓风迈克尔的打击。交投最活跃的ICE 12月期棉收高0.35美分报每磅78.72美分。昨日郑棉主力1901合约高开高走，盘中窄幅震荡，增仓上行，交投清淡;夜盘低开低走，减仓一万三千多手，盘中窄幅震荡。现货方面，籽棉收购价格稳中略跌，随着后期籽棉的大量上市，预计仍有走跌空间;328棉花价格指数继续走跌。近期郑棉仓单流出速度加快，但依然处于历史高位，仓单压力未有明显缓解。目前正值新棉大量上市之际，供给压力叠加中美贸易摩擦升级预期，郑棉难有明显涨幅。

棉纱主力1901合约昨日高开高走，盘中窄幅波动，交投清淡。下游需求旺季不旺，纱线和坯布开工率阴跌、库存继续累积;筛选和批布价格稳中略降。市场预计中美贸易纷争可能继续升级，原材料价格疲软，预计棉纱仍有走跌动能。

关注点：中美贸易摩擦、天气以及新棉收购情况。

美国东南部飓风对佐治亚州单产影响巨大，有部分地块出现绝收情况，对近期无亮点的棉市来说是反映明显。美棉价格已经回升至前一平台，若突破 80 美分可能还有难度。中国新棉采摘接近三成，加工量超过 50 余万吨，四季度是新棉上市的主要时间，且库存仍显充足，价格不具备大幅回升的空间，关注今日的库存数据。盘面上，价格暂时企稳，但高度恐将受限。操作上，可轻仓试多。

最新消息公布：2019 年棉花进口关税配额量仍与去年保持一致，额度为 89.4 万吨，并且前期增加的滑准税配额已经陆续发至厂家，由于滑准税棉花价格与市场价格接近，其影响相对有限。随着公检速度的加快，其供应量大大提升，也就意味着市场棉花供应相对充裕。鉴于中端棉纱利润偏低，短期将限制库存的消化。但 9 月纺织品出口继续保持近两年以来单月出口额较高水平，可见纺织品出口受中美贸易摩擦影响有限，预计后市需求将成为棉价反弹的动力，短期建议郑棉 1901 合约在轻仓试多，上方关注 15700 元/吨压力。

ICE 期棉小幅收高，市场担心降雨损及作物及延误收割。周度作物生长报告显示，最新一周收割率 32%，去年同期为 30%，五年均值 25%。中国现货指数 3128B 报 15976 元/吨，跌 9。10 月 15 日新棉收购全国平均价折 3128 价 15660 元 /吨。郑棉夜盘小幅下挫，短期反弹受阻，期价不排除再度下探支撑的可能，操作上多单以 5MA 为止损，空仓则以观望为宜。