虽然假期间国际市场出现大幅波动，一度令市场心生忧虑，但央行降准起到了稳定市场预期、提振市场情绪的作用。钢材供需紧平衡格局仍未改变，节后沪钢有望迎来反弹。

国庆长假前一周螺纹钢大幅下挫，美联储加息，钢材厂库和社库双增，市场被悲观情绪笼罩，螺纹钢主力1901合约跌破4000元/吨整数关口，单周跌幅达到了4.94%。国庆长假期间全球市场并不平静，美联储加息效应不断显现，美债收益率上行，新兴市场股市大幅下跌，其中恒生指数长假期间跌幅达4.38%，人民币汇率亦出现大幅波动。长假最后一天，我国央行降准1%，超出市场预期，有望对市场产生提振。从钢材基本面来看，虽然库存近期出现反弹，但总库存水平仍处于绝对低位，供需格局依然较为良好，节后钢市有望迎来反弹。

美联储加息效应显现

北京时间9月27日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率上调至2%—2.25%区间，为今年以来的第三次加息，也是自2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第8次加息。

美联储加息引发全球市场强烈反应：美国10年期国债大幅上行，创近7年来的新高，达到3.24%；香港恒生指数国庆期间连续大幅下跌，4个交易日累计下跌4.38%；英国、法国股市以及印度股市同样出现大幅下跌。

今年土耳其、阿根廷等国家出现较为严重的系统性风险事件，美元持续强势令全球各国倍感压力，新兴市场资本流出压力继续加大，进一步加剧了市场对于系统性风险的担忧，全球避险情绪迅速升温。

央行降准提振市场情绪

国庆期间全球市场波动加剧，我国央行超预期降准提振市场信心。10月7日央行宣布，自10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元MLF，这部分MLF当日不再续作。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

在市场纷纷担忧国内主要市场开市后会出现同步大跌时，央行降准对于稳定市场预期、提振市场信心有重要的作用。算上到期MLF数量，此次降准共释放约1.2万亿流动性，将一定程度缓解市场的资金压力。

钢材库存仍处低位

受国庆假期影响，节前Mysteel统计的社会和钢厂库存同步上升。截至9月28日，社会库存为1001.28万吨，环比上升16.69万吨；钢厂库存为450.12万吨，环比上升25.52万吨。社库与厂库双增也引发市场担忧情绪，节前最后两个交易日螺纹钢连续大幅下跌。

实际上，我们通过观察历年来国庆期间库存变动情况可以发现，无论是社会库存还是钢厂库存，在国庆节前后一般都会出现环比上升的情况，因为市场部分参与者仍处于假期状态，市场成交热度不高，属于正常现象。即使国庆节前最后一周出现累库，钢厂与社会合计库存仍处于近三年来的偏低水平，2016年同期为1578.47万吨，2017年同期为1437.19万吨，而今年9月28日为1451.40万吨，基本与2017年同期持平，大幅低于2016年同期。也就是说，从绝对数量的角度来看，目前的库存仍处于非常低的水平，短期小幅累库并不会对市场形成实质性的供应压力。

国庆假期间唐山钢坯表现稳中偏强，9月28日唐山钢坯报3820元/吨，10月4日最高上涨至3870元/吨，随后小幅回落，10月7日钢坯报3840元/吨，较节前上涨20元/吨。另外，钢厂挺价意愿仍然强烈，部分钢厂继续上调10月上旬指导价格。总体来看，现货资源仍然维持供需紧平衡的局面，价格易涨难跌。

总体而言，我们认为，虽然假期间国际市场出现大幅波动，一度令市场心生忧虑，但央行降准起到了稳定市场预期、提振市场情绪的作用。虽然国庆期间出现小幅增库，但钢材绝对库存仍处于低位，供需紧平衡格局仍未改变，节后沪钢有望迎来反弹。

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