期货市场，沪镍收110330元/吨，涨0.41%；伦镍收13375美元/吨，环比跌1%。LME镍库存26.07万吨，环比增0.15万吨；沪镍仓单1.71万吨，环比减少0.01万吨。

现货市场，金川镍较无锡盘主力合约升水1000-1100元/吨，俄镍升水50-100元/吨，金川出厂价110000元/吨，较上一交易日持平。金川俄镍价差扩大至900元/吨左右，较常规价差500元/吨明显拉大。主要因最近进口窗口陆续打开，保税区部分俄镍进入国内，并在现货市场流通导致俄镍价格疲软；二是因金川公司预期后期镍价上涨，现惜售挺价。成交情况基本持平，金川镍价格较高且成交较淡，市场更青睐于采购低价俄镍。

宏观方面：

在7月23日外交部例行记者会上，记者就美国威胁将对5000多亿美元的中国进口商品征收关税进行提问。耿爽再度表示，对于美方执意挑起贸易战，中方“不愿打、不怕打、必要时不得不打”的立场非常坚定、明确。同时，他还说两句话。第一，中国不是吓大的，中方有能力、有信心维护中国人民的利益。第二，奉劝美方保持冷静，通过理性的态度来处理和解决有关问题。

7月23日，中国人民银行开展5020亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，对冲当日1700亿元逆回购到期量后，实现净投放3320亿元。自上周以来，央行连续在公开市场净投放，连续向市场提供流动性。上周五央行及银保监会、证监会出台资管新规的执行通知以及相关配套细则，在金融去杠杆大方向不改的前提下，适度放缓了节奏，将有助于稳定市场预期，确保金融市场稳定运行。

行业要闻：

商务部公告对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热扎板/卷进行反倾销立案调查的公告。商务部于2018年6月22日收到山西太钢不锈钢股份有限公司（以下称申请人）代表国内不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷产业正式提交的反倾销调查申请。申请人请求对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销调查。

张家港浦项拟8月底至9月初对其炼钢、热轧、冷轧全流程产线进行分段式检修，此次检修部分工序周期或长达15天，预计影响整体产量4万吨左右。

国际镍业研究组织（INSG）数据表明，5月份全球镍市供应缺口扩大至15,400吨。1-5月全球全球镍市供应短缺扩大至69,600吨，高于上年同期的50,100吨的供需缺口。

据世界不锈钢协会（ISSF）最新统计数据，2018年一季度，世界不锈钢产量为1280万吨，同比增长9.5%。其中，中国不锈钢产量为652万吨，同比增长6.5%。美国不锈钢产量为71.8万吨，下降0.4%。而欧洲产量为201万吨，增长1.7%。

主要逻辑：电解镍进口处于盈亏线附近，上周进口窗口打开时间持续较长时间，现货市场流通货源增加；同时需求端减弱，进入不锈钢需求传统淡季，叠加动力电池端镍消费回落，镍价承压；但随着国内经济适度放松资金去杠杆压力，年内电镍供应缺口确定的态势下，镍价深跌可能性不大。我们预计短期电镍多空矛盾突出，价格将震荡运行。

操作建议：观望为主，风险偏好大者进行波段操作。

警惕风险点：海外贸易摩擦升级，进口盈亏窗口。

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