现货及期货：上海0#锌主流成交21760-21900元/吨，0#普通对1808合约报升水220-260元/吨。炼厂出货意愿增强，加之部分长单进入新周期，市场流通略显宽松；下游逢涨观望，淡季订单较少拖累消费，整体采购意愿不强。沪锌主力合约上涨1.11%至21475元/吨，LME3月锌下跌0.91%至2554.5美元/吨，沪伦比值8.3，环比上升0.07。

供应：上周国内锌精矿加工费主流成交于3400-3900元/吨，环比保持持平；进口锌精矿加工费35-50美元/吨附近，环比大体持平。2018年6月中国精炼锌产量42.98万吨，环比增加1.57%，同比减少7.09%。1-6月份累计产量269.2万吨，累计同比3.71%。6月中国精炼锌产量因部分炼企检修结束较上月环比有所恢复，但整体增量较为有限。进入7月份，锌价跌幅明显，然加工费上调幅度有限，炼厂利润持续收窄直至部分出现亏损状态，部分炼厂并未如预期产量恢复，持续检修减产状态。陕西东岭、赤峰中色等持续进一步检修状态，7月新增检修企业有驰宏锌锗、兴安铜锌等，此部分减量较6月份预计增加2万多吨，同时因炼厂检修偏多，部分地区加工费出现小幅回升。整体来看，预计7月国内精炼锌产量环比减少1.11万吨至41.86万吨，环比减少2.59%，同比减少7.96%，1-7月累计同比预计增加1.97%附近。

需求：需求仍处于淡季。进入7月份，少许氧化锌企业大厂检修恢复中，整体开工率较6月预计环比增加近1个百分点至55.59%，但整体下游订单未有明显刺激拉动，环比仍不及去年同期。

库存：20日上期所库存较前周减3933吨（-6.8%）、同比减18241吨（-25.2%）至54083吨，23日上期所仓单环比减873吨（-7.4%）、同比减18302吨（-62.6%）至10929吨；23日LME库存环比增加17200吨（+7.4%）、同比减18825吨（-7%）至250400吨，23日LME仓单环比增加18975吨（+9.4%）、同比增86200吨（+63.9%）至221025吨。

逻辑上：贸易战阴云渐散，目前冶炼厂利润受挫，供应几无增量，库存变动不大，但需求仍处于淡季，沪锌关注21500压力。

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