OPEC或实际增产60万桶每日

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 8月原油期货收跌0.17美元，跌幅0.26%，报65.54美元/桶;布伦特8月原油期货收跌1.69美元，跌幅2.26%，报73.05美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1809夜盘收跌1.64%，报455.90元;NYMEX 7月汽油期货收跌约0.6%，报2.0123美元/加仑;NYMEX 7月取暖油期货收跌约1.8%，报2.0701美元/加仑。

2. 据彭博，OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)建议，OPEC+将石油产出增加100万桶/日。考虑到部分产油国不能增产石油，将意味着OPEC+实际增产幅度大约为60万桶/日。

3. 尼日利亚石油部长：OPEC+将按比率分配100万桶/日的石油产量增幅。OPEC声明没有提到伊朗制裁，因为伊朗制裁是一个政治问题。

4. 阿曼石油部长：认为伊朗能同意增产石油。OPEC声明里不会提到伊朗制裁问题。我们倾听了伊朗的陈述，但大多数产油国希望增产石油。伊朗将在6月21日会议里享有话语权。

5. 沙特能源部长：普遍共识是，增产石油100万桶/日。OPEC+委员会建议，将石油减产力度放宽100万桶/日。

6. 伊拉克石油部长Jabbar Al-Luaibi：大多数产油国支持增产石油。将研究OPEC的石油增产幅度。OPEC委员会同意，逐步增产石油100万桶/日。石油增产还将是名义上的增产。受到影响的减产幅度将低于100万桶/日。实际增产幅度将低于100万桶/日。认为伊朗能同意增产石油。大多数OPEC和非OPEC产油国支持减产，而不是全体一致支持。

7. 俄罗斯能源部长Novak：将建议增产石油100万桶/日。

8. 据彭博，OPEC代表：OPEC+仍然在围绕增产石油磋商4种可能的假设。OPEC+会议议题包括100万桶/日、150万桶/日、以及180万桶/日的增产配额。尚不清楚这些假设性会对实际石油供应产生怎样的影响。

9. 伊朗石油部长Zanganeh离开在维也纳举行的OPEC联合减产监督委员会(JMMC)会议，称：OPEC+此次会议仅仅是仪式性的会议而已。此次OPEC+会议不是很好。其他OPEC+成员国仍然参与委员会会议。会议没有针对增产问题作出决定。不认为我能同意增产石油，也不认为我们能达成协议。不认为OPEC能达成协议。与俄罗斯能源部长Novak之间的双边会谈很好。

10. 俄罗斯能源部长Novak：OPEC+维也纳宣言仍然利好原油市场。石油产业的投资正在复苏。现在的油价处于合理水平。5月份OPEC+石油减产执行率为147%。重要的是，防范原油市场过热。相信OPEC+能围绕可接受的石油增产幅度达成共识。

11. 厄瓜多尔石油部长：OPEC+不可能同意增产石油100万桶/日，相比之下，预计增幅更加接近60万桶/日。这次OPEC会议将任务艰巨，因为伊朗希望在会议上讨论政治问题。

12. 利比亚东部武装发言人宣称，完全掌控Es-Sider和Ras Lanuf油港。

13. 阿曼石油部长：即将要讨论的石油增产提案包括增产100万桶/日，150万桶/日和80万桶/日，今晚3个提案都将会讨论;支持增产100万桶的人最多;伊朗同意讨论放松减产。

l 投资逻辑

市场焦点依然围绕在OPEC会议结果上，目前来看，增产60万桶/日的方案通过的概率最大，布伦特出现较大调整，根据主要机构下半年的平衡表测算，对下半年Call on OPEC原油需求的测算在3170~3350之间，均值为3240万桶/日，因此如果增产60万桶/日，那么下半年市场将相对均衡，但我们认为并不会对油价产生太大的下行冲击。

策略：多SC空Oman或多SC空Brent

风险点：巴士拉OSP大幅下调

各国增产仍存分歧 油价震荡走弱

隔夜 INE 原油主力 SC1809 合约震荡下跌，沙特昨日提出增产 100 万桶/日计划，目前被认为是此次 OPEC 会议的主要提案。但伊朗尚未同意此项计划，而伊朗则认为目前减产联盟过度减产，只需恢复至减产配额。委内瑞拉也反对此项提案，因担心油价下跌将会使得国内经济雪上加霜。市场普遍认为此次有可能会达成一项折中协议，增产幅度在 60 万桶/日至 100 万桶/日。整体来看，产油国对于增产幅度仍分歧较大，而库存数据利好令 WTI 原油获得强支撑，欧美原油价差收窄，内盘形势下跌趋势，短期内外盘油价仍是易跌难涨。

观点：欧佩克大会今日召开，预期差异影响油价方向选择

逻辑：第 174 届欧佩克大会今日召开。北京时间下午 4 点举行开幕式，5 点举行闭门会议，7 点开始新闻发布会。明日召开欧佩克与非欧佩克联合会议;议程与周五一致。开幕式与新闻发布会环节的会议直播可在欧佩克官网查看。目前市场聚焦沙特伊朗。沙特继续主导增产;警告成员国关注消费者的不满情绪，以及高油价对于需求可能的抑制。欧佩克将会充分考虑成员国意愿并聆听需求。不会让市场回到过剩状态，但也需要解决市场对于短期供应紧缺的担忧。伊朗继续抗议增产;在昨日晚间召开的减产监督委员会议后，再度表示拒绝任何增产决议。会议进展并不顺利，会上有增产提议，但不认为能达成共识。

期货方面，目前市场预期偏向增产，但具体增产幅度仍未确定，在 50-150 万桶/日之间不等。以五月产量为基准，欧佩克预计三四季度供需缺口为 170、90 万桶/日。若增产幅度高于需求，市场或由去库转为累库;若增产幅度不及预期，油价或短期消息承压下行，中期依旧受到三季度需求旺季支撑。今日会议重点关注实际结果与预期差异。

策略建议：1. 单边：短期存在盘整回调需求，中期关注供需缺口推动去库带动的回调做多机会。2. 跨区价差：短期关注美湾开工上行带动库欣去库，对 BR-TI 价差的收窄动力;中期美国物流及出口瓶颈解决前，重心或仍维持高位; 3. 波动率：关注月底欧佩克会议前后波动率上行机会。

风险因素：会议结果超出预期，地缘事件冲突升级

减产联盟增产方案超市场预期，油价重心下移

要点：

1、 原油期货价格: SC:455.9元/桶(-1.64%);WTI:65.8元/桶(+0.14%);BRENT：73.16美元/桶(-1.01%)。

2、 行业要闻：

(1)美国6月15日当周EIA原油库存 -591.4万桶，创1月份中期以来最大单周降幅，预期 -250万桶，前值 -414.3万桶。，库欣地区原油库存 -129.6万桶，前值 -68.7万桶。，汽油库存 +327.7万桶，预期 -100万桶，前值 -227.1万桶。精炼油库存 +271.5万桶，预期 -60万桶，前值 -210.1万桶。精炼厂设备利用率 +1.0%，预期 -0.13%，前值 +0.3%。

(2) 美国产油量或将进一步增长;尽管近期的报告普遍指出美国页岩油产量增长遭遇瓶颈，但巴克莱分析师仍然预计美国原油产量增长情况总体向好。该分析师预计2018年美国页岩油供应量同比增加150万桶/日，预计2019年为同比增加120万桶/日。但该分析师也指出，如果因为产油商持续受限、管道容量增加出现延迟以及产量增长缺乏进展，美国原油产量增速将较预期低20至30万桶/日，会对油价带来上行风险。

(3)据悉，OPEC与非OPEC产油国分别讨论了有关增产100万桶/日、150万桶/日、180万桶/日的方案。减产数量均超之前预估，沙特石油部长：OPEC+超额减产规模达100万桶/日，市场需要更多石油。”我们必须做出一个令所有各方满意的决定。我们正在讨论可能的石油供应增长。俄油CEO：原油市场距离真正稳定还有很远。未来10年原油市场面临结构性需求缺口。预计至2025年缺口规模将达到年均7至7.5亿吨水平。

(4)美国输油管道不足或导致美油生产商折价出售原油;① 消息人士称，美国的输油管道正在规划以及批准中，但是没有一个管道能够在2019年下半年之前能够完成，这可能将对原油生产造成阻碍;② 二叠纪的管道瓶颈至少在一年内是难以解决的，这将会对美国原油的价格造成影响，特别是二叠纪的中心地带——米兰德的原油相较于库欣的WTI定价折价25美元/桶;③ 随着二叠纪产量的激增以及管道运输能力的收紧，原油生产商不得不折价出售原油，这将导致他们在资本市场上损失数以百万计的美元

小结

减产联盟的联合市场监控委员会(”JMMC”联监委)在周四当地时间晚上开会讨论了三种增产方案，分别是每天100万、150万、和80万桶。其中最低的可能性80万桶也比之前市场的基准预期40万桶翻了一番，导致油价下跌。利比亚国家石油公司主席在维也纳告诉记者说利比亚损失的每天40万桶的原油产量将不日恢复。伊朗爆料称除了阿曼油长提过的三个以外还有第四个增产方案：180万桶。

路透社报道称随着Permian管线运力达到饱和，卡车运输费用高企，某些小生产商已经不堪重负而开始关停油井。昨天EIA库存数据中原油库存下跌效应继续发酵，使得WTI强于BRENT，价差回归到8美元以内。OPEC增产和美国库存下降预期有望使两市价差进一步缩小。

综合看，减产联盟超市场预期的增产方案导致油价重心下移。关注OPEC会议结果，我们认为进入7月后，Brent将大概率测试70关口支撑。

OPEC第174届大会在6月22日正式召开，产量会议将于今日公布结果，这将是近年来最有可能增产的一次会议。各国石油部长今日将讨论增加产量100万桶/日，这是主要提案。其他提案还包括每日增产150万桶和180万桶。市场认为，如果OPEC决定将日产量增加超过60万桶，油价会大幅崩跌。但值得注意的是，上调产量上限未必会带来相应的产量增加，因多个产油国无法提高产量。短期市场消息面或令油价大幅波动，不排除油价短期有继续崩跌的可能，建议投资者早年且等待观望，长期策略依旧坚持看多，我们认为下半年Brent油价重心80美元/桶附近。

油价波动继续放大，稳健者宜持有多 WTI-空 BRENT 组合

关于 OPEC+增产的消息不断从会议上传出，对于市场的冲击也在不断刷新，相比之下，WTI 出现 V 型反转，基本全部收回此前跌幅，而 BRENT 则一蹶不振，原因有三，一是我们此前一再提及的 PERMIAN 管道运力不足，迫使生产商关停部分产能，二是库欣库存不断下滑，炼厂产能全部上线对于原油需求向好，三是本次增产无论多少，都大概率是 BRENT 的交割标的增长;因此我们依旧维持此前建议，会议期间油价波动将继续放大，激进者继续持有空单(以 BRENT 为佳)，待会议结果出炉后关注利空兑现的多单入场时机;稳健者则宜在人民币偏弱背景下继续持有多内空外，或多 WTI-空BRENT 组合;金价在美元偏强的压制下持续刷新新低，贸易战引发的全球性系统风险无差别地攻击了所谓的避险资产黄金，作为储备货币的美元的避险属性发挥作用，美元不断上涨，随着全球系统性风险的持续发酵，短期内美元仍将偏强运行，黄金难逃下跌命运，前空继续持有。

单边策略建议：合约：SC1809;方向：空;动态：新增;入场价：462.1;合约：AU1812;方向：空;动态：持有;入场价：271.1;组合策略建议：合约：多 SC1809-空 WTI1808;动态：持有;入场价：466.7/65.85。 合约：多 WTI1808-空 BRENT1809;动态：持有;入场价：65.61/74.49。

油价短期维持震荡

周四原油期货价格小幅震荡回落。基本面，欧佩克成员国在维也纳讨论原油增产问题。由于委内瑞拉不能增加产量反而减少产量，利比亚产量长期不稳定，估计减产协议联盟共计只能增加60万桶的原油日产量。美国库欣地区原油库存继续下降。技术面，SC1809合约短期或维持震荡。操作建议：暂时观望。

隔夜消息：

1、 伊朗拒绝增产要求，其油长称本次会议不会达协议。

2、 英央行维持政策利率不变，首席经济学家意外支持加息，英镑创阶段新低后大幅回升，美元指数冲高回落。

3、 中国商务部：将综合使用包括数量型和质量型工具在内的各种举措对美方作出强有力回应; 美决定豁免中国等五国42种钢铁制品高关税;印度大幅提高29种美进口品关税。

4、 据彭博报道，OPEC代表称OPEC+提议将意味着实际增产60万桶/日。各国石油部长将讨论增产100万桶/日、150万桶/日和180万桶/日方案，其中增产100万桶/日为主要提案，由于几个国家无法增产，所以100万桶/日的提案下，流入到市场的供给为增加60万桶/日。尼日利亚石油部长：OPEC+将按比率分配100万桶/日的石油产量增幅。OPEC声明没有提到伊朗制裁，因为伊朗制裁是一个政治问题。

策略提示：

隔夜，围绕OPEC+增产规模的消息仍具不确定性，稍早前的消息称OPEC+将增产60万桶/日，伊朗已同意增产，但昨日欧美盘初，沙特称各国石油部长周四将讨论增加产量100万桶/日，该提案为产油国会议的主要提案，伊朗昨日拒绝了OPEC及其盟国增产石油的要求。这让市场担忧，沙特和俄罗斯增产的努力可能付之东流。虽然伊朗可以对增产一票否决，但在历史上，沙特曾经单方面采取行动增加产量。伊朗石油部长Zanganeh表示，不认为各方可以达成协议。建议在OPEC增产方案尘埃落定前继续保持观望。