沪胶在经历上周二大幅下跌后，本周二又迎来大跌行情，今日沪胶主力1805午盘后再次跳水，日内放量下跌3.01%，打破连日来在13800一带的缩量盘整格局，逼近前期最低点13285元/吨。日内成交56万手，持仓50.8万手，大幅增仓2.7万手，流入1.6亿资金。针对今日橡胶市场的变动，大宗内参采访了业内多位专家对其做深度解读，详细内容如下：

国泰君安产业服务研究所能化组资深研究员高琳琳：

对于目前橡胶市场，我觉得目前主要还是高升水、高库存压制盘面走高，临近春节，下游开工大概率走低，备货积极性不足，企业年末资金偏紧，需求无亮点使得盘面走强的动力不足。而黑色、有色等的走低也是使资金倾向于选择做空的导火索。东南亚虽然限制出口，但是限制出口只能短期强制性的暂缓供应，不能从本质上导致供应的减少，保税区和交易所的高库存消化速度较慢，也间接反映了市场去库的动力不足。

预计年前沪胶走势以偏弱震荡为主，难以走出熊市的阴霾。另外，节前如果能打破橡胶的横盘，也将会为后期的行情打开一定的空间。目前多空双方的博弈进入新的平台，我们认为节前依然是空头占优的局面为主。

国贸期货橡胶资深研究员叶海文：

对于今日沪胶行情的表现，我们认为基本面的颓势是主要的原因，但是大宗商品整体的回调起到了“助推剂”的作用，前期一路高涨的有色金属在今天迎来大幅调整，盘面偏空给本就颓弱的沪胶带来拖累。

目前沪胶面临的“三高”问题始终是制约行情走势的关键因素，虽然“高供给”在停割期临近有所缓解，然而目前中间库存量仍处于较高水平，交易所仓单和保税区库存仍保持大幅增长的趋势，“高库存”现象短期内难以缓解。“高价差”随着沪胶的下跌已经有所收敛，相比往年同期还是偏高水平。我们也注意到1805合约持仓量已经达到50万余手，这在历史上是一个比较大的量，其中有大量的套利盘正在等着解套，今天沪胶的下跌可能会给套利盘减轻一些压力。

对于后市，此前市场上有大量的声音在13800元/吨一带看多，“停割期”和“节前备货”是主要的逻辑支撑，然而后市我们依然不好看好，整体维持偏空格局。从目前来看，现货市场由于买盘积极性欠佳，整体上并没有为盘面带来太大的支撑，下游工厂的备货积极性并不高，备货需求基本已经结束；其次春节前交易所仍会提高保证金以保证市场的平稳运行，沪胶的空头基本上都是产业套保或者套利的实盘，有现货及充足的资金做保护，因此提高保证金对于沪胶多头来说相对不利，这也是后市需要关注的政策风险；最后关注1805节约持仓量及期现价差的变化，如果后市期现价差在05合约上没有回归，主力空头势必还要进行移仓，9-5反套还有扩大的机会。

卓创资讯天然橡胶市场分析师高宁：

空头强势增仓，沪胶大跌下探两月新低，盘面增仓增量大跌，凸显出市场弱势格局。目前市场基本面仍然表现为多空对峙，由于缺乏可供交易的消息，多空形成对赌。空方仍然把握高库存、高价差这两大筹码；多方则立足绝对价值较低，同时利用非标套利头寸集中造成货物流动性低的特点，有逢低加仓的动作。

从今日的大跌来看，空方主要意图在于打压5月合约，从而拉大5-9合约价差，获得库存展期的价差空间；而多方也有主动加仓行为，主要背靠现货偏强的支撑。从而形成今日5-9价差拉大，近月1803、1804出现升水的局面。

因此在这样的盘面格局下，本质上仍然是橡胶市场处于流动性回归再平衡的阶段，多空对抗性仍然较强。在形成大跌后继续跟空的空间不足，空方不妨先止盈等待盘面价格休整；市场目前高持仓量、低成交量的流动性困局亟待缓解，在高持仓、高库存和高基差的结构性修复压力下，现阶段关注期现基差修复收窄和5-9价差扩大。从而市场仍然以偏弱态势运行，技术上空头排列，注意超卖信号，以逢反弹试空思路为宜。

东亚期货研发中心橡胶高级分析师胡杨洁：

最新ANPRC报告显示，2017年全球产量增速6.9%，需求增速仅1.4%。上游供应增速加快，下游需求增速放缓，这是为何橡胶价格弱势的原因。

中汽协公布的2017年汽车产量增速3.2%，同比增速较2016年15%下降很多。其中，乘用车增速从去年16%下滑至1.6%。重卡2017年表现还是不错的，但这种是政策因素的延续，2018年可能增速会回落。

中汽协公布的2017年汽车产量增速3.2%，同比增速较2016年15%下降很多。其中，乘用车增速从去年16%下滑至1.6%。重卡2017年表现还是不错的，但这种是政策因素的延续，2018年可能增速会回落。

另外，高库存（青岛现货库存与交易所库存都居高不下）上周五仓单36万，交易所库存41万，青岛保税区最新库存也在继续增加至24.6万吨。

目前期价的下跌主要是期现价差过大，期价回落靠拢现货是大概率事件。今天橡胶跌出近几个月的低点，未来价格会去哪里要关注现货，目前现货也逼近全球平均成本线，现货下方空间有限。总体来说，橡胶基本面仍是弱势。

从大宗内参持仓数据来看，沪胶主力1805合约主力持仓值得一提的是永安期货，日内永安小幅减仓98手以20176手净空单居空头老大之位，较空头方第二位的国贸期货多近一万手的净空单，今日永安的操作手法是：增持787手买单，并增仓689手卖单。观察近一周的持仓数据，我们发现永安一直以2万手左右的净空单稳居空头方榜首之位。

今日国内期货市场，在沪胶深幅下跌的同时，黑色系成材端也表现不好，其中：螺纹钢主力下跌0.61%，热卷下跌0.53%，焦炭下跌1.35%；而原料端则略好，其中：铁矿石上涨0.29%，焦煤上涨0.04%。

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