6月22日上午，国开行公开招标发行的两期固定利率双向选择权债券双双获得超6倍有效认购，且发行利率水平较低，反映出投资机构对于这两期债券的浓厚兴趣。

有别于国开行近期发行的其他政策性金融债，上述两期债券均为含权债，设置了发行人票面利率调整权和投资人回售选择权。

具体而言，在22国开18存续期第3年末、22国开19存续期第5年末，发行人有权行使票面利率调整权，投资人有权行使回售选择权。

据中金公司固收研究团队梳理，国开行于2001年12月首次发行附带回售条款的含权债，2001年至2011年期间共发行可回售债券26次，涉及债券25只，合计发行规模4853.9亿元。Wind数据显示，此前国开行最后一次发行的含回售权债券是11国开61，发行于2011年12月，期限为3+7年，与此次发行的两只债券一样，设有发行人票面利率调整权和投资人回售选择权。

“国开行重启可回售债券发行，是发挥其债券银行优势，积极推动债券市场创新的体现。”该研究团队认为，对于债券市场而言，国开行此举的积极意义在于，丰富了债券投资品种，为投资者提供了更多样的产品选择，还提供了对冲未来利率上行风险的工具。

“未来我国债券市场品种将得到进一步丰富，投资者的债券投资策略也将更为多元化，债券市场将迎来新的高速发展期。”中金公司固收研究团队称。

政策性金融历来是稳信贷、稳经济的一股重要力量。

当前，在金融聚焦稳增长、发力稳信贷的大背景下，一些业内人士指出，此次国开行重启含权债发行还具有较强的现实意义和积极信号。

据光大证券首席银行业分析师王一峰观察，在2008年以来的数轮经济波动中，政策性金融均扮演了“顺隐于市、逆托于市”的角色。当经济承压时，政策性金融会通过加大对“两基一支”领域的信贷投放，来实现稳信用、促投资的作用。

“历史上，当政策性银行信贷额度明显扩大时，均起到了宽信用的效果。”天风证券首席固收分析师孙彬彬称，此次调整的8000亿元信贷额度，约相当于2021年开发性、政策性银行新增人民币贷款总额的48.5%。

来源：中国证券报·中证网 作者：张勤峰

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