2024年5月，中国制造业扩张步伐继续加速，景气度创23个月来新高，不过需求扩张步伐放缓。

6月3日公布的2024年5月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。

此前公布的国家统计局5月制造业PMI录得49.5，低于前值0.9个百分点，连续两月扩张后再次落入收缩区间。(点击了解详细内容)

制造业供给加速扩张

从财新中国制造业PMI分项数据来看，5月制造业供需持续扩张，生产指数升至2022年7月来新高，其中消费品类生产增长强劲;新订单指数在扩张区间小幅下行，外需扩张幅度明显放缓，当月新出口订单指数明显放缓，不过仍位于临界点上方。

制造业企业用工仍偏谨慎，5月从业人员指数在收缩区间小幅回升，消费品制造类企业的用工甚至略有增长。调查显示，用工收缩普遍与人员离职后企业未填补空缺以及生产效率提升有关。

随着新订单增加以及用工减少，企业积压业务量连续三个月上升，5月积压业务量指数升至2021年10月来最高，企业选择消耗产成品库存以满足新订单需求，导致5月产成品库存指数再度回落至收缩区间。市况良好，企业采购意愿增强，当月采购量指数在扩张区间升至近三年来新高，当月原材料库存指数与4月持平，处于扩张区间。

金属、原油等原材料价格持续上涨，带动5月制造业原材料购进价格指数继续上行，已连续两个月高于临界点。销售端竞争激烈，部分企业降价促销，当月制造业出厂价格指数仍落在收缩区间，不过较4月微升，显示企业盈利继续承压。

制造业市场信心相对稳定，5月生产经营预期指数在扩张区间微升。受访企业称，增长预期主要与最近国内外市场需求回升有关，此外也得益于新产品问世、技术进步和产能扩张。

内生动能仍需强化

财新智库高级经济学家王喆表示，5月制造业景气度维持向好，供给、内需、出口不同程度扩张，企业维持乐观情绪，但价格水平依然偏低，尤其是销售端价格持续低迷，制造业就业连续数月收缩，企业扩员态度谨慎。就业压力偏大、需求弱于供给依然是当前经济面临的突出问题，究其原因仍在于社会整体预期偏弱，这是过去较长时间内外部多种不利因素叠加影响所致。长期积累的问题需在长期中寻求解决途径，各项旨在稳经济、促内需、增就业的政策加力增效并保持一贯性和连续性，应是施政重点。

2024年4月，主要经济数据表现分化，总体呈现出生产和外需回升、内需增长放缓的态势。这一局面或在5月延续。与国家统计局联合发布PMI的中国物流与采购联合会披露的数据显示，5月企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为60.6%，较上月上升1.2个百分点。

为提振需求，4月30日的中央政治局会议要求“靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。3月《政府工作报告》中提出的1万亿元超长期特别国债，5月已经启动发行，2023年四季度增发的1万亿元国债落地步伐也在加快，6月底前全部开工建设。

对中国经济拖累最大的房地产，迎来新一轮中央层面的政策放松。5月17日的全国切实做好保交房工作视频会议明确，地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地;商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房，央行设立3000亿元保障性住房再贷款作为支持。同日，房贷政策也再次松绑，下调最低首付比和公积金贷款利率、取消商贷利率下限。此后，各城市纷纷跟进。

从目前来看，这些有助于提振内需的政策尚处于落地初期，前期频频超出预期的外需，未来走势也值得关注，总体而言，中国经济的内生动能仍需强化。

附：2024年5月财新中国制造业PMI报告

来源：格隆汇

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