周一，日元开启“上蹿下跳”模式，在打破160的“警戒线”后，又火速收复失地。

上午，美元兑日元盘中一度上破160关口，这是自1990年4月以来，日元首次跌破160。

不过午间，在没有受到任何基本面影响下，美元兑日元高位跳水近2%至156，日内波动幅度超400点。

眼下，市场对干预的紧张情绪加剧。

自3月结束负利率时代以来，日元兑美元的汇率便在150左右波动;而自上周日本央行利率决议之后，日元贬值上演“加速度”。

年初至今，日元汇率创下了13%的跌幅。接连失守的“关口”，一破再破的“底线”，一直未曾迎来日本当局出手干预，但市场时刻都紧绷着神经。

日本疑似干预?

今天，日元出现剧烈的波动，疑似日本当局出手干预日元买盘，以提振在 34 年低点附近徘徊的日元。

据贸易消息人士称，日本银行正在出售美元换取日元的情况。但由于适逢日本周一假期休市，日本财务省并未对此作出回应。

上周五，日本央行宣布维持利率不变还放“鸽”，植田和男会后还补了一把“火”。

他表示，日元贬值还没对核心价格产生重大影响。尽管汇率波动可能对经济产生重大影响，但货币政策并不直接针对汇率。

换言之，日本当局准备打算“袖手旁观”。

但在日元贬值压力下，近来一波接一波的日本官员发出“警告”称，不排除采取任何措施应对汇率波动。

上周四，日本财务大臣铃木俊一表示，日本当局在正密切关注市场。

“我的意图没有任何改变，我们将根据我们看到的情况采取适当的措施。”

再稍早前，美日韩财长还发表联合声明，承认对近期韩元和日元的贬值感到担忧，并同意就外汇市场发展密切合作。

眼下，美联储降息预期一推再推，随着美元的强劲，美日利差持续扩大，日元自然而然也是压力山大。

新加坡瑞穗银行亚洲经济与策略主管Vishnu Varathan预计，在美联储会议召开之前，美元兑日元将出现更多双向走势，这与过去几周美联储的鹰派预期保持美元兑多数其他货币稳步上涨不同。

据 CME 的 FedWatch 工具，投资者现在预计今年可能只会有一次降息，目前预计在 11 月份降息。

为何迟迟不肯出手?

此前面对日元的暴跌，日本当局一直“岿然不动”。

是完全没有办法吗?其实倒也不是。迟迟不肯出手的原因可能是打着“小算盘”。

因为维持日元弱势，有利于日本制造业出口和旅游业，从而提振日本经济。

德意志银行的 Geroge Saravelos 认为，日本银行的无作为，可以被归咎于一种 " 善意的忽视 "。

他表示，日元的走弱对日本并非坏事，旅游业蓬勃发展，日经指数利润率上升，出口商竞争力增强。

而且，日本并没有通胀问题，核心消费者价格指数约为 2%，近几个月一直在下降。此外，负实际利率对于整合政府资产负债表来说，具有很大的吸引力。

就拿时下的日本旅游业来看，日元暴贬之下，赴日旅游正持续大增。

今年第一季度访日游客的旅游消费总额达到17505亿日元(约合人民币819亿元)，创下单季历史新高。

但长此以往放任日元贬值也不是办法。最具象化的就是，日本一棵白菜已经卖到100元人民币。

奢侈品变白菜价，白菜变奢侈品价。

日本当局肯定不会一直袖手旁观。

后续更多行动?

回顾来看，日本在2022年三次干预货币市场，抛售美元买入日元。

第一次是当年的9月22日，第二次在10月21日和24日。规模分别为5.6万亿日元(422亿美元)和7296亿日元。三次干预外汇市场总共动用的资金超过9万亿日元。

在果断出手后，日元汇率随后从152一路反弹到127。

对于今天日元的剧烈震荡，新加坡道明证券亚太区高级利率策略师表示，在缺乏反弹的情况下，从160 至155的速度和幅度表明官方进行了干预。在日本假期流动性较低的情况下，时机再好不过了。

“之前的干预暗示5日圆升向155日圆，但如果财务省希望向空头传达“适可而止”的信息，那么升向150-152日圆将发出明确的信号。”

新加坡渣打银行亚洲宏观策略师Nicholas Chia表示，日元的干预风险依然突出。

“鉴于目前正值黄金周假期，本地流动性较弱，有人甚至可以说，如果当局希望在伦敦/纽约交易时段对外国投机者采取严厉措施，这是一个进行干预的良机。”

他指出，如果今天的举措代表了当局的干预，那就不太可能是一劳永逸的举措。

随着本周联邦公开市场委员会和非农就业数据的公布，如果美元兑日元汇率再次升至160，我们可能预期财政部会采取更多后续行动。

”从某种意义上说，160再次代表了痛苦阈值，或者是当局的新界限。”

美国银行ShusukeYamada和IzumiDevalier等策略师表示，在美国经济没有出现令人失望的消息情况下，如果想要美日维持在155下方，并在日本央行加息前争取时间，日本财务省可能不得不持续进行外汇干预。预计日本央行将从2024年第三季度开始加息。

但日元疲软可能不足以改变日本央行政策，美日的上行压力可能会持续到第三季度。然而，若出现“鹰派意外”，例如日本央行承认政策过于宽松、6月就开始加息或终端利率高于市场预期，都可能是适当提振日元的必要条件。

来源：格隆汇

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