了解黄金价格如何对利率变化、通货膨胀、工业创新、股票指数、央行决策和危机做出反应。

黄金的显著特征之一是它的双重功能：贵金属是一种稀缺商品，也是一种投资。黄金需求的发展及其价格取决于比股票更多的因素。尽管近年来金价的发展主要是积极的，但因此也经常波动。影响金价的主要因素可细分为长期、中期和短期因素。更长期的影响之一是经济增长，无论是在个别国家还是在全球。相比之下，主要期货市场投资者的地缘政治危机和大规模战略性黄金买卖活动只会对金价产生短期影响。

黄金需求随着繁荣而增加

金价的长期发展在很大程度上取决于一个国家或地区的财富和经济增长。这是因为经济繁荣阶段会有利地影响黄金需求，即对硬币、金条或黄金支持证券的需求。只有在一定的收入水平以上才能大量收购黄金，黄金作为投资以及贵重黄金首饰都是如此。奢侈品只有买得起的人才会购买，中国私人黄金需求的发展就是明证，近年来黄金需求呈指数增长。

中央银行依赖黄金作为货币储备

据世界黄金协会称，近年来世界各国央行不断扩大黄金持有量，从而支撑了金价。现在约有 34,789 吨黄金储存在央行金库中，其中 10,776 吨仅由欧元区央行(包括欧洲央行)持有，其中黄金占总量的 59%货币储备. 中央银行对这一长期战略的任何改变都可能导致黄金销售充斥市场，这将对贵金属价格产生抑制作用。

工业应用影响金价发展

虽然全球销售的黄金中约有一半是珠宝形式，但贵金属还有许多其他工业应用。根据瑞典哥德堡查尔姆斯理工大学的一项研究，欧洲的汽车零部件中含有约 440 吨黄金。

化学工业严重依赖黄金作为催化剂，它在医疗领域越来越重要。作为检测疟疾等多种疾病的快速检测的重要组成部分，它目前也用于大多数 COVID-19 检测检测。黄金还用于治疗风湿病等关节疾病。

此外，由于其极高的延展性和导电性，贵金属是智能手机和智能可穿戴设备等许多移动应用中不可或缺的组成部分。这是一个预计未来会出现强劲增长的领域——这一发展可能会支撑金价。

长期金价发展不仅受需求控制

黄金是一种稀有商品，开采成本高，因此非常珍贵。自 2012 年以来，全球没有发现重大的新金矿床，据金融信息服务提供商 SNL 称，如果全球对黄金的持续高需求继续下去，今天已知的生产机会可能会在 12 年内耗尽。在过去十年中，它的年产量一直超过 4,000 吨。

根据贵金属咨询公司 Metals Focus 的一项研究，现有金矿中每金衡盎司黄金的开采价格为 1,150 美元。如果一家矿业公司必须开发以前未使用的金矿并建造新的生产设施，这可能需要长达 15 年的时间，而所谓的每金衡盎司激励价格则为 1,500 美元，价格标签要高得多。对于矿业公司来说，如果金价低于这个门槛，开发新的金矿根本就不值得。因此，开采黄金的总量对于贵金属的价格发展很重要。主要黄金生产商的年度资产负债表发布在其各自网站的投资者关系部分，提供生产数量信息以及有关黄金回收活动的事实，一个与​​黄金生产商越来越相关的话题。根据贸易期刊《欧盟回收与环境技术》，全球 30% 的需求已经通过回收黄金得到满足。

高通胀可能会在中期提振金价

历史一再表明，在高通胀时期，例如美国的 1970 年代，黄金价格往往会大幅上涨。作为 2018 年中央银行年度调查的一部分，该调查检查了扩大黄金持有量的动机因素，55% 的人认为贵金属具有抵御通胀的作用。然而，当通胀率较为温和且与通胀挂钩的政府债券是一种有吸引力的计息替代品时，金价可能受益甚微。

利率水平对金价有重大影响

黄金一直被认为是世界上最硬的货币;贵金属不受老化或腐烂的影响，与许多证券相反，它不承担任何违约风险。然而，它确实与货币共享另一个特征：它不通过利息或股息的方式提供任何回报。它的价值只通过它的价格增加。在这方面，黄金处于劣势与股票相比、债券和其他证券，以及货币市场账户或储蓄计划等投资产品。黄金价格对利率变动很敏感，利率变动通常由个别国家主要利率的中期变化触发，即欧元区内的欧洲央行。如果实际利率(根据通货膨胀调整的利率)上升，对黄金价格的影响可能是负面的，因为其他投资机会变得更具吸引力。相反，黄金价格受益于低实际利率，现在在许多国家都很普遍。多年来，美国和欧元区一直奉行严格的低利率或零利率政策。

然而，利率变动并不总是以同样的方式影响金价。正如世界黄金协会在美国的一项研究中发现的那样，方向很重要。虽然在美国实际利率为负的时期，每金衡盎司黄金价格的涨幅往往是长期平均水平的两倍，但随着实际利率达到 2.5% 的水平，它仍然保持正值。只有当实际利率上升到这个水平以上时，金价才会走弱。

美元对金价发展最具影响力的货币

与大多数商品一样，黄金在世界市场上的交易量主要是兑美元。美元和黄金都是世界各国央行抢手的外汇储备。美联储拥有迄今为止最大的黄金储备并非巧合，在金本位制时代，黄金价格与美元挂钩。今日美元和金价给予互惠的短期冲动。强势美元往往会削弱金价，而强势金价通常会对美元产生抑制作用。反过来，疲软的美元会导致金价上涨。然而，这并不适用于两个方向，正如世界黄金协会 2018 年的分析所表明的那样，这是基于对 1971 年 1 月至 2018 年 3 月的月度黄金数据的长期评估。在美元疲软时期，黄金价格的上涨往往是美元兑美元下跌的两倍。这种不对称关系在贵金属相对于其他货币的价格发展中也很明显。在欧洲金融危机期间，黄金价格的表现与欧元惊人地相似。因此，许多专业投资者使用黄金来对冲美元、欧元和其他货币可能走软的风险。黄金价格表现与欧元惊人地相似。因此，许多专业投资者使用黄金来对冲美元、欧元和其他货币可能走软的风险。黄金价格表现与欧元惊人地相似。因此，许多专业投资者使用黄金来对冲美元、欧元和其他货币可能走软的风险。

股市发展会影响金价

DAX® 或 EURO STOXX 50® 等股票指数反映了一个国家或地区的经济表现：在经济高峰时期，指数上涨，在经济危机期间，它们下跌。这些发展通常是中期的，可能会推动金价，但不一定。尽管繁荣公司的股票往往是黄金投资的有吸引力的替代品，但繁荣也意味着繁荣的增长，如上所述，这通常与黄金需求的上升相呼应。对尚未反映在股票指数表现中的未来危机的担忧也可能导致黄金投资增加，尽管黄金投资出现繁荣。从2018 年底到 2020 年初，这种情况发生在欧元区和美国，当时尽管股指处于高位，但黄金却出现了反弹。

地缘政治不确定性的影响

在我们全球化的社会中，危机几乎不会局限于某个特定地区，而不会对世界其他地区产生影响。阴燃的美中贸易冲突和英国退欧都是最好的例子，因为两者都对金价产生了持久的影响。同样，区域性威胁或战争可能导致世界各地的投资者寻求避险投资，就像 1980 年的情况一样，当时苏联入侵阿富汗后金价创下历史新高。

主要黄金投资者的举动具有影响力

一看群智能或投资专业人士的活动-既可以在评估黄金价格的发展潜力，这就是所谓的金ETCS的库存数据进入很有帮助。

一个等等是一个开放给投资者参与的交易所交易商品基金。由于这些单位通常是证书或债券，在基金发行人破产的情况下不会保护投资者免受全部损失，因此一些基金以商品为实物支持。对于在黄金 ETC 中出售的每一个单位，都会存入相应数量的真实黄金，这可能意味着大量黄金聚集在一起。Xetra-Gold 是欧洲交易最广泛的实物支持 ETC，其持有的金条超过200 吨。路透社或彭博等新闻机构每天发布黄金 ETC 库存变化，提供对当前黄金需求情况的洞察，并让投资者能够识别趋势。

鉴于影响因素多样，预测困难

如果能够在实验室条件下观察黄金价格并结合上述影响因素之一，则可能会做出合理可靠的发展预测。实际情况要复杂得多。长期和中期因素相互作用，它们的影响可能会因不可预见的事件而突然减弱甚至趋于平稳。与黄金市场无关的事件可能会产生巨大影响，正如最近 COVID-19 大流行升级为全球危机时所见。正如预期的那样，我们看到整个股票市场大幅下挫，而避险黄金价格大幅上涨。随后的价格下跌既突然又出乎意料——根据所有经验，美国同时下调基准利率本应进一步刺激黄金需求。所以发生了什么事?这些年来，全球的商品专家和分析师是否都弄错了?他们还没有; 这些最近的事态发展是由于主要投资者清算期货市场上的大量黄金，以履行其因股市损失而产生的付款义务。

我们已经看到，影响金价的各个因素都应该在其他市场发展的背景下加以考虑和评估。只有通过更广阔的视野，我们才能对贵金属在不久的将来可能走向何方有一定的了解。而且，正如所有类型的投资一样，没有可靠的预测。