五一小长假临近，国内外消息面存在较大不确定，节前可考虑买入跨式股指期权组合策略。

关注期权做多波动率策略

短期来看，临近五一小长假，国内外市场皆面临较大不确定因素。首先，两会即将来临，政策预期逐步升温。全国人大常委会于4月26日至29日召开，会议提请审议全国人大会议召开时间的议案，预计两会召开时间将于近期揭晓。两会时间明确后到两会召开前将是政策预期升温期。其次，本周为年报和一季报的集中披露期，预计一季报盈利将有大幅回落，甚至存在部分主板公司爆雷的可能性，业绩披露期间风险情绪偏谨慎。最后，上周受原油价格波动影响美股波动率有所回升，VIX重回40上方。布油2006合约将于4月30日到期，预计届时原油价格又将有大幅波动，继而波及全球权益市场。

虽然五一假期前后市场存在较大不确定性，股指期货投资者不建议持仓过节。但是考虑五一假期过后，股指波动有望加大，因此投资者可以适当关注做多期权波动率的策略。

本周最后两个交易日，投资者在操作上可以关注以下两个股指期权策略：

一是买入5月合约执行价3850股指期权宽跨式组合，即同时买入IO2005-C-3850和IO2005-P-3700。若假期结束后，5月6日沪深300指数持续在3800点附近，策略则止损;若5月6日沪深300达到4000点，则预计权利金总收入达到80—160点;若沪深300跌到3600点，权利金总收入达到50—130点。

二是关注买入5月合约期权组合策略，即买入IO2005-C-3800、买入IO2005-P-3800同时卖出IO2005-C-4000。若直到5月8日，沪深300指数持续在3800点附近，策略则止损;若直到5月8日，沪深300指数达到4000点，可继续持有到期，策略最大收益估计60—80点;若直到5月8日，沪深300跌到3600点，则预计权利金总收入可达到65—85点。

图为沪深300指数1个月、3个月和6个月历史波动率

总之，3月以来市场整体处于振荡磨底阶段，国内基本面伴随着复工复产稳步推进，有望逐步回归到正常水平;海外疫情虽拐点难现，外需低迷，但内需日渐改善;政策方面，中央政治局会议加大了市场“降息”预期，流动性继续保持宽松;创业板注册制改革，有利于提升市场风险偏好，在此背景下中期股指不悲观。短期来看，五一小长假临近，国内外消息面存在较大不确定，考虑到当前沪深300股指期权隐含波动率处于历史较低水平，因此节前买入跨式期权或是一个不错的选择。