自今年二季度以来，美元升势似乎势不可挡。美元与美国政府债券同步上涨，美国股市则处于劣势。如今，投资者想知道，美元上涨是否会阻碍公司的盈利增长。

自4月初以来，ICE美元指数(93.9227, 0.2273, 0.24%)上涨3.9%。与此同时，标普500指数下跌0.3%，纳斯达克指数下跌0.4%，道琼斯工业指数则同期上涨2.5%。

美国银行财富管理公司(U.S. Bank Wealth Management)首席策略师Terry Sandven表示，今年迄今为止，美国的表现非常疲软。这暗示着，强劲的一季度业绩早已反映在当前的价格上。美元升值是抑制收益增长的因素之一。

美股近期一直受到美元上涨的困扰。美元升值部分原因在于美债收益率不断走高。这反过来代表更高的预期利率，这将对股市不利。

过去一周，10年期美债收益率再次回到3%这一关键关口上方，并创下7年新高。这种情况推高了美元，但给股市带来阵痛。道指和纳指录得三周最大日跌幅，而标普则经历了5月初以来最糟糕的日跌幅。

利率上升暗示借贷公司的成本上涨及估值上升，这将施压股市。

5月24日美联储将公布5月1日-2日的会议纪要

北京时间本周四(5月24日)凌晨两点，美联储将公布5月1日-2日的会议纪要，如果会议纪要听起来鹰派，将加剧美元和债券收益率的升势。因美联储5月会议没有记者招待会，这更显示了5月会议纪要的重要性。

Sandven表示，随着通胀压力上行，美国利率上升，全球经济快速增长似乎缺乏同步性，2018年下半年美元升值的条件已经成熟。他表示：“美元上升不利于盈利增长及估值，暗示股市回报倾向于下滑。”

今年一季度，由于美元弱势而其它地区的货币强势，跨国标普500企业表现极佳。美元的重新强势也可能会对二季度公司盈利产生负面影响。

下图显示，美元升值对小盘股的提振最大

标普全球(S&P Global)的数据显示，固有的全球性部门，如材料、金融和能源，往往特别容易受到美元升值的影响。

标普道琼斯指数公司大宗商品部全球主管Jodie Gunzberg表示，能源部门极易受到美元走强对石油下行压力的影响。尽管如此，美元与能源部门的联系不止如此，尤其涉及石油，部分因为美国如今已是石油净生产国。

上周，原油期货价格创3年半新高，布伦特油价一度升至80美元/桶这一关键心理关口上方。

历史经验给了一些慰藉

从历史经验可以获得一些安慰。标普500公司近71%的收入在美国产生。回顾一下过去的10年可以发现，美元升值并未拖垮这些公司。

数据显示，自2008年以来，美元每升值1%，美国大盘股公司股价平均上涨71个基点，多亏这些公司的收入主要集中在美国。美元走强尤其有利于消费品、医疗保健和公用事业股。对中盘股和小盘股来说，其与美元的相关性甚至更强，因这些公司倾向于在美国产生更多的收入。实际上，年初至今，小盘股和中盘股表现更好，其中罗素2000指数今年迄今为止上涨5.9%，4月初以来已上涨6.3%。

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