2021年以来，美元指数经历了一轮先涨后跌走势。

2月下旬起，受美国疫苗接种速度加快和美国经济持续复苏影响，市场预期美联储将提前退出超级宽松货币政策，受此影响美元指数从89附近最高涨至93.448。

但4月份开始，美元指数开始回调，特别是近期公布的4月非农数据意外爆冷、关键通胀数据创新高，以及美联储维持宽松政策不变，进一步推动美元指数疲软，跌至90下方。

本季度迄今为止，美元指数已经成为全球主要货币中表现最差的货币，较3月底的峰值下跌了4%。5月25日，美元指数最低跌至89.53点，接近1月6日达到的近3年低点89.21。

目前，美元期货市场的净空头仓位已连续5周增加，至158.6亿美元，是3月初以来的最高水平。美国10年期国债收益率已从2021年的峰值下降了约17个基点。

相比之下，二季度以来，欧元兑美元上涨4%，巴西雷亚尔升值6%，人民币对美元升值约3%。5月27日，离岸人民币兑美元一度升破6.37，创2018年5月以来新高。

一些投资者表示，量化宽松和通货膨胀对美元形成了双重打压。美联储的量化宽松政策相当于印美元，而通胀侵蚀了货币的购买力。他们认为，美联储坚称即使通胀升温，也不会在短期内缩减购债规模，美元的吸引力会因此大大削弱。

尽管面对通胀升温，美联储重申了其鸽派立场，但包括巴西、俄罗斯和土耳其在内的一些国家已经提高了利率，增加了本币对追求收益率的投资者的吸引力。

还有一些投资者表示，在欧洲和其他地区经济刚刚开始反弹的时候，美国经济增长可能见顶，美元会因此受到打击。

摩根士丹利的分析师认为，随着美元走软，欧元、英镑和人民币受益最大。由于美元在全球的主导地位，其波动往往会影响到各种资产。原材料以美元计价，当美元下跌时，外国投资者就更能负担得起了。

据牛津经济研究院的预测，在第一季度经济出现收缩后，欧元区国内生产总值（GDP）预计将在今年下半年加速增长，第三季度折合成年率将增长9.2%。他们还预计，第二季度美国GDP增速将达到13.3%的峰值。

但有迹象表明，通胀压力可能迫使美联储软化其在利率方面的立场，帮助美元扭转下跌的趋势。美联储4月会议纪要显示，由于美国经济持续强劲复苏，多名美联储官员预计或将在未来召开的会议上考虑调整货币政策。

股市的回落也可能提振美元，因为美元是不少投资者在市场动荡时期的最佳选择。

分析认为，这些风险可能使一些投资者不再押注美元进一步走软。

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