今天凌晨，美国国债收益率飙升，10年期美国国债收益率突破1.5%，创下一年多以来的最高水平，与此同时美股暴跌，道指重挫560点，科技股指标的纳斯达克综合指数更是下跌3.5%，为2020年10月28日以来最大跌幅。最近一段时间，美债收益率成为了市场热门话题，无论是股市、期货、 乃至比特币似乎都与其有这很深的渊源，甚至连美联储官员都出来喊话，大谈美债收益率，今天就谈一下债券收益率与股市背后的真正逻辑。

债券收益率

大家都是知道，国家或企业为了经济、经营上的考虑，会定期发售债券，当然投资者追求的是回报，如果是1年债券，则收益就是1年的利息，如果是3年或者更长时间的债券，收益率就是每年的复利。当然以国家信誉发行的债券就是国债，而国债收益率通常指的就是债券价格的预期收益，也正因为如此，国债也被认为是无风险的投资。

美债收益率是指美国财政部发行的1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期的国债收益率，由于时间越长，未来收益率风险越大，所以收益率也会越高。一般而言，国债收益率方面，30年期>10年期>7年期>5年期>3年期>2年期>1年期，若是出现短期债券收益率高于长期债权的情况，就是所谓的倒挂现象。当债券收益率不断攀升的，预示着无风险的投资收益率越来越好，说明只有少量投资者购买美国国债，才导致的债券价格下跌，抬升了收益率，因为他们认为未来会有更好的投资机会，也就是看好未来美国经济。

近段时间所有美国国债收益率疯涨

经济向好为什么股市会下跌?

一方面，经济向好，通胀预期升温，而一旦通胀真实形成且维持高位，这时候美联储大概率就会加息，大多数企业的借贷成本就会上升，从而影响到上市企业利润，进而导致股票市场下跌。

另一方面，此次美债收益率攀升，同步意味着债券的价格在下跌，而价格下跌力度越大，投资债券的吸引力会逐渐增加，经济改善的情况下这时候不排除部分投资者就会将资金从股市取出来，去买债券，导致股市下跌。

股市作为经济的晴雨表，通常来说，经济发展周期良性循环，股市表现也会非常强劲，也就越容易出现股票作为风险资产的过热现象，这时美国股市的市盈率越来越高，那么股权风险溢价指数(股权风险溢价指数 = 盈市率(市盈率倒数)—十年期国债收益率)也会越来越小，股票市场被高估，投资价值越来越稀少。

数据来源：通联数据

而且从历史上来看，美债收益率大幅飙升时，股市都出现过较大的回撤：

2013年5月，由美联储的前主席贝南克言论引发的缩减恐慌，导致美国国债的实际收益率在5月至7月间上升了130BP，导致标普500指数下跌16%。

2018年1月，当时美国国债实际收益率上升40BP，同期全球股市下跌19%。

美债收益率持续上涨，最直接的刺激因素是拜登政府1.9万亿刺激计划，美联储持续放水，通胀预期增加，另外疫苗大规模接种、经济复苏的预期加强，更别说近段时间极寒天气干扰原油供给，油价抬升也进一步拉升通胀，这些都是美债收益率攀升最直接的影响因素。

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