全球贸易战如火如荼，黄金却失去以往的避险“光环”持续下跌。一位投资组合经理认为，较高的交易成本也许是原因之一，而特朗普经常性的态度急转也降低了投资者买入黄金的意愿。

周二，美国宣布再对中国商品加征关税，一时间在市场引起轩然大波。标普500指数出现了一周以来的最大单日跌幅，投资者纷纷投靠美元、美债和日元寻求避险，黄金却是无人问津。掌管33亿美元资产的德意志大宗商品策略基金投资组合经理Darwei Kung认为，黄金相对较高的交易成本或许是促成这一现象的因素。

以日元为例，黄金的买卖价差几乎是日元的三倍，这使得投资者交易黄金的成本更高。截至周二（6月19日），日元兑美元今年已上涨2.4%，而黄金价格却下跌了几乎相同的幅度。周三现货黄金价格延续跌势，纽约商品交易所COMEX8月黄金期货合约价格收跌0.3%，报1274.5美元/盎司。

Kung还指出，美国总统特朗普的政策经常出现突然变化，比如他在朝鲜问题上的立场多次转变。因此，外界猜测特朗普在未来几个月内对中国关税的态度也有可能发生变化，这就降低了投资者在更长时间内持有避险资产的意愿。Kung在接受彭博采访时说道，如果投资者真的认为这些地缘政治事件能够持续下去，那么他们就会投奔黄金市场。然而，特朗普早已展现出他很快会改变主意的做事风格，这种不可预测性减缓了对黄金造成的影响。

其他商品价格的上涨更是加剧了国际黄金的跌势。以原油为例，WTI原油今年迄今上涨近9%。截至周二，WTI原油即月合约价格比一年后到期的期货合约价格高出5.1%。对于投资者而言，临近收割日交易的原油期货更有吸引力。然而对黄金来说，情况恰恰相反。Kung称，随着时间的推移，能源价格将由需求驱动。然而，黄金的价格走势对地缘政治事件丝毫没有反应，因此投资者的兴趣也一直保持平淡。

从SPDR Gold Shares的黄金持仓量也可以看出，利率上升也进一步加剧了黄金相对缺乏吸引力的情况。这一全球最大黄金ETF所持有的黄金资产已跌至近4个月以来的最低点。掌管1540亿美元资产的美国银行财富管理公司（US Bank Wealth Management）高级投资策略师Rob Haworth表示， 我们一直对黄金持有谨慎态度，因为我们预计美元走强、美联储加息仍然是未来金价的不利因素。

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