上周五，美国劳工部公布了8月份美国非农就业数据，和以往一样，该数据在公布前15分钟左右即引起了黄金价格的剧烈波动，不同的是，此次非农就业数据比市场预期乐观得多，因此为1个月以来价格连续上涨的黄金找了一个很好的回调的理由。

8月的失业率上升0.1个百分点至9.6%。非农就业人数下降5.4万人，下降幅度好于市场预期的下降10.5万人。分行业看，政府部门就业由于继续解约人口普查临时员工的原因净减少12.1万人；私营部门就业增加6.7万人，明显超出市场预期的增加4万人。医疗服务、商业和建筑行业净雇用人数最多，就业人数分别增加4万、2万和1.9万人；私人部门中仅制造业就业人数损失上万，达到2.7万人。

笔者认为，就业市场显露稳定迹象，但对经济复苏能否形成有力支撑还需观察。自2009年二季度美国经济V型反弹以来，一直处于“无就业复苏”的状态，经济主要是在政府财政刺激和再库存作用的推动下复苏。就业市场在2009年底转为净雇佣，在今年上半年逐步恢复，并一度达到24万人的私人部门就业月增长。正当市场认为就业市场全面复苏的趋势即将确立、经济从反弹到消费的接力能顺利完成时，经济复苏步伐大幅放缓，“二次探底”的风险迅速增加，原因是随着再库存和政府刺激对经济的推动于二季度开始减弱，欧洲债务危机的爆发使得全球金融体系的流动性风险陡升，房地产市场在购房优惠政策到期后再度下探。就业市场方面，6、7月私人部门就业亦不及预期。但从8月就业数据来看，私人部门7月就业从原先公布的增长7.1万人追溯调整调增了3.6万人，加上8月私人部门6.7万人的增加幅度，大幅超出市场预期。另外，平均时薪环比增加0.3%达到一年来高点，周平均工作时间也维持在34.2小时的近两年高位，说明雇主对劳动力仍有相当的需求。总体来看，继6、7月就业数据有所反复之后，就业市场开始显露稳定迹象。下图反映了美国就业率和非农就业情况。

作为落后指标，就业市场对于经济增长的反应较慢，但也会反过来影响未来经济增长的前景。私人部门应该达到每月10万的净雇佣（即今年私人就业增加人数的月平均值）才会对经济有明显的拉动作用，综合来看7、8月就业数据累计增加17.4万人，对经济有一定正面推动效应。往前看，失业率受制于劳动力总量的不断增加仍将维持在高位，而非农就业人数将维持弱势复苏的趋势，但能否对经济复苏能否形成有力支撑还需观察。

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