要做好黄金投资，除了要关注黄金ETF持仓情况，还要关注另一个能推动国际金价走向的重要市场参考指标：黄金期货持仓情况。作为世界上规模及影响力最大的黄金期货市场，纽约黄金期货市场的一举一动都牵动着国际金价的神经，而分析Comex Gold的走势，一个重要的入手工具就是CFTC黄金期货持仓报告。

一、什么是CFTC持仓报告？

CFTC（U.S. Commodity Futures Trading Commission），是美国商品期货交易委员会的简称，CFTC作为一个独立的机构，肩负监管美国商品期货和期权市场的使命。该协会会于美国东部时间每周五15:30（北京时间每周六凌晨4:30），公布前一周在美国各大期货交易所的期货交易成交情况。CFTC黄金期货持仓报告揭示了基金等投资者在美国黄金期货市场上持仓数量及方向的变化，反映了不同市场主体对市场行情的看法。

二、cftc持仓与黄金价格有什么关系？

要了解cftc持仓与黄金价格的关系，首先要了解分析CFTC持仓报告，应重点关注哪些指标。

三、分析CFTC持仓报告重点关注指标：

1、非商业性持仓（Non-commercial）

非商业性持仓也叫投机性持仓，或基金持仓，即以对冲基金为主的投机性机构持仓，是CFTC持仓报告中最核心的内容。在当今国际商品期货市场上，基金可以说是推动行情的主力，其进入期金市场的主要目的是通过追逐金价波动而产生利润，即以投机为目的。一般这批持仓的特性为：持仓期较短，达到交易目的后便通过反向合约对冲平仓，不进行实物交割。基于上述特点，非商业性持仓很好地反映了金价的短期趋势，是操作短线交易必要的参考。

CFTC将非商业性持仓分为long（做多持仓）、short（做空持仓）、spreads（套利持仓）。净多"就是指基金持仓中多单数量与空单数量之间的差额，净多"的变化对黄金价格影响较大，是分析黄金价格走势的关键因素。一般来说，净多"变动趋势与市场行情成同方向变动。

2、商业性持仓（Commercial）

商业性持仓一般为黄金的供应商、需求商、金矿公司等对有黄金有套期保值需求的持仓。本类持仓数量庞大，但数量相对稳定。商业性持仓也分多头持仓及空头持仓，这代表了很大一部分长线持仓。在商业性持仓里，空单长期高于多单。

3、总持仓（Total）

总持仓多单由非商业多单、非商业套利和商业多单构成;总持仓空头的数目等于非商业空单、非商业套利和商业空单之和。总持仓反映了整个市场机构投资者多空力量的变化，反应了机构投资者投入到黄金期货市场的资金额度。

4、未平仓合约（Open Interest）

在期货或期权市场，未平仓合约是指市场结束一天交易时，未被结束掉"的单边买或卖的合约数量，是期货市场活跃程度和流动性的标志。一张期货合约被结束掉",可以是因为合约到期、完成商品交割，或是以反向的操作结束责任，这称之为平仓。

5、指标之间的关系

1）非商业性净持仓和商业净持仓基本呈高度负相关关系，经过计算，非商业性净持仓与商业净持仓的相关系数为r=-0.98889.

不难理解，基金净持仓与商业净持仓的负相关关系与这两类交易者的交易目的有关：基金是为了获取投机利润而建立头寸，而套期保值者则是为了锁定现货的盈利预期或拟采购成本而用期货部位的盈利或亏损对冲价格波动风险。

2）商业净持仓与总持仓的相关系数为r=0.84,正相关且相关性较强。

3）非商业性净持仓与期货价格的相关系数为r=0.74,因此非商业性净持仓是我们在对商品期货的价格走势进行分析和预测时最应着重关注的一个指标。

四、CFTC持仓与黄金价格的走势关系

综上，在分析CFTC投机性期权与期货持仓数据时，最应关注的通常为非商业性多头头寸、空头头寸（或非商业性多空比值）、总持仓量的数值变化，及其与国际现货黄金价格走势的关系。

根据历史数据显示，非商业性净多头持仓变化与金价走势基本同步，而且具有一定的超前性，即，净多头的增仓预示了接下来一段时间黄金的上涨，净多头的减持预示着黄金的一波下跌行情。因此非商业性净多头可作为预测未来黄金走势的重要参考之一。

当非商业净多仓规模达到相对高位时，这表明对冲基金看涨黄金情绪很高，便会对黄金价格形成一定的支撑。当净持仓多头处于历史低位时，表示基金看空市场，随即后面的行情一般会有明显的下降趋势。

免责声明：文章中操作建议仅代表第三方观点与本平台无关，投资有风险，入市需谨慎。据此交易，风险自担。