1、供给端，国内主产区云南地区已经开割，目前各地物候条件以及病虫害防治较为良好，云南开割胶水价格在12700元/吨附近，较去年开割价格高2300元/吨，将进一步刺激胶农割胶积极性，预计国内开割进展顺利。海南地区目前暂未开割，短期内降雨偏少。海外泰国原料价格出现松动，高位价格使得国内与国外采购情绪低迷，二季度海外主产区开割后，原料产量放量，高位价格支撑不再，海外割胶利润得到修复。季节性上看，二季度为全球橡胶产量低产季，在二季度陆续试割开割后，原料价格回落，短期刺激的割胶情绪也将对胶价有进一步的负反馈，关注胶水分流情况。顺丁橡胶3-4月份检修增加，浩普新材料6万吨、浙江传化15万吨，振华新材料10万吨均检修至4月底5月初，产能利用率回落，5-6月份产量小幅回升。

2、需求端，3月《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中提到开展汽车以旧换新，将对今年其汽车配套需求有刺激作用。季节性来看，5-6月为轮胎需求淡季，中间穿插五一假期，二季度整体需求偏弱。但目前半钢胎库存水平偏低，去库节奏尾声，二季度末季节性累库启动。出口方面，2024年前两个月小客车轮胎出口同比增幅16.6%，好于卡客车轮胎同比1.9%的增速，且部分企业将排产重心转向外贸，预计二季度的出口量有望持稳或继续抬升。

3、库存，天胶社会库存高位松动，青岛库存小幅去库。截至2024年3月24日，中国天然橡胶社会库存156.3万吨。二季度国内天胶进口延续滑落，入库量难以大增，预计国内库存去库。

4、整体来看，二季度全球天胶供应低位，重点关注产区的物候以及开割情况，国内需求淡季，但半钢低位库存推动半钢开工持稳，穿插假期影响，预计二季度天胶供需双弱。前期冲高的价格已回落至震荡区间，主力合约迅速转换至09合约，前期抛储行动的落地增加了市场对于收储的预期，价格存在刺激上涨的可能。短期干扰不足，预计二季度天然橡胶以震荡为主，波动区间在14000-15000元/吨附近。丁二烯橡胶4月检修偏多，后半季度产量回升，价格走高后回落，波动区间在13000-14000元/吨。

（来源：光大期货）

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