下半年供需将转向宽松 铁矿石价格中枢将面临下移

【行情复盘】

期货市场:铁矿石昨夜盘走弱,主力合约下跌1.32%收于783。

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现货市场:铁矿石现货市场价格昨日间多数上调。截止4月12日,青岛港PB粉现货价格报892元/吨,日环比上涨6元/吨,卡粉报984元/吨,日环比持平,杨迪粉报852元/吨,日环比上涨7元/吨。

【基本面及重要资讯】

3月制造业PMI指数下降至51.9%,2月为52.6%,虽然有所下降但仍处于荣枯线上方,同时也高于往年同期水平(近6年3月均值为51.2%),产需均进一步扩张,经济修复仍在持续。

3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.0,较2月下降1.6个百分点,落在荣枯线上,显示制造业经济活动总体与上月持平,回暖势头放缓。

IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议,不再使用美元作为中间货币,而是以本币进行交易。

1-2月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入11906.5亿元,同比下降6.7%。

1-2月热轧卷板出口177.6万吨,同比增加72.25%,进口11.03万吨,环比减少51.75%。热卷出口从去年10月起持续回升,但近期海内外价差缩小,后续海外衰退预期下需求或将转淡。预计二季度热卷月均出口或将缩减至80-90万吨/月,中厚板出口保持在25-30万吨左右。

2023年2月全球粗钢产量1.424亿吨,同比下降1.0%。除亚太地区同比增长外,其他地区粗钢产量均有不同程度下降。

美联储3月加息25bP,符合市场预期,基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%,12月料增0.5%,下调2024年GDP增长预期至1.2%,12月料增1.6%。

2月底全国100个城市新建商品房住宅库存总量51181万平方米,环比减少2.4%,同比减少0.2%。

几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发,铁矿平均品位66-67%,预估铁矿储量22.5亿吨,是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。

建筑钢材实际消费量3月同比增加20%,环比增加74%,螺纹3月实际消费量同比增加23%,环比增83%。

一季度新增专项债规模已经超过1.2亿。3月票据利率持续攀升,显示银行信贷投放较好。

中国人民银行决定3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。

1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)53577亿元,同比增长5.5%,比2022年全年加快0.4个百分点,两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%,制造业投资增长8.1%,房地产开发投资下降5.7%,去年全年为下降10%。1-2月份,房地产销售面积下降了3.6%,降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%,也明显收窄。

1-2月国内粗钢产量16870万吨,同比增长5.6%,生铁产量14426万吨,同比增长7.3%。

1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨,同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨,同比增长49%。

2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6,较1月上升2.4个百分点,预期值为50.2,2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖,结束此前六个月的收缩态势,重回扩张区间。

2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%,比上月上升2.5个百分点,高于临界点,制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺,企业处于主动加库存阶段。

2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点,为5个月来首次回升至荣枯线上方。

2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨,同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨,同比增加2.3%,印度产量1090万吨,同比下降0.2%。

辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨,年铁精粉产量1060万吨,第一期品位预计达到67-69%。

4月3日-4月9日,中国47港铁矿到港总量2321.3万吨,环比减少50.2万吨,45港到港量2269.4万吨,环比增12.7万吨。

4月3日-4月9日,澳巴19港铁矿石发运量2352.1万吨,环比减少309.7万吨。其中澳矿发运1831.5万吨,环比减少111.2万吨,发往中国的量1525.5万吨,环比减少105.4万吨。巴西矿发运520.6万吨,环比减少198.5万吨。

3月金融数据超预期,提振商品市场情绪。近期5-9价差进一步扩大至历史同期高位水平,近月合约受现货价格支撑较为坚挺,远月计价终端需求走弱和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期。上周成材表需仍无明显改善,弱终端向成材再向铁矿的负反馈开启。本周受天气影响,预计终端需求仍难有明显提升,近期混凝土出货量增速放缓。海外主流铁矿石二季度将逐步进入发运旺季,同时国内矿产量近期也持续回升,随着下游对高品矿需求的增加,二季度国产矿对进口矿的替代作用有望增强。废钢近期到厂增加,且当前相较铁水的性价比更好,后续钢厂有望加大添加比例,铁水继续提产空间有限。今年一季度铁水产量高于往年同期水平,但全年铁水产量预计仍将同比下降,旺季过后下半年铁水有较大的减产压力,将对铁矿石远月合约的估值形成压制。从终端需求角度来看,全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强,新增专项债规模已经超过1.2亿,是近年来发行节奏较快的年份,重大工程在春节后有明显提速。除基建实物工作量的落地外,房屋竣工的加快也在一定程度提升用钢需求。随着年初以来销售的回升以及保主体资金的落地,房企资金情况改善,竣工加速。但地产端新开工需求的改善仍需时日,下半年随着基建投资增速的下降,铁元素总需求曲线将面临下移。成材价格的走弱将对炉料端价格形成负反馈。

【交易策略】

整体而言,铁矿石下半年的供需总体将转向宽松,价格中枢将面临下移。09合约当前整体估值水平偏高,后续回调幅度或将较为明显。操作上主力合约完成换月后,维持逢高沽空的策略。

【套利策略】

从终端需求角度来看,全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。今年一季度铁水产量高于往年同期水平,但全年铁水产量预计仍将同比下降,旺季过后下半年铁水有较大的减产压力,将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高,下半年外矿发运节奏将加快,铁矿下半年的供需总体将转向宽松,价格中枢将面临下移。近月合约短期受旺季需求支撑,跌幅将小于远月合约。铁矿石5-9合约短期仍具备正套逻辑。

(来源:方正中期期货

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