一、走势回顾及行情分析

图1：BU2006主力合约走势

资料来源：文华财经、银河期货研究所

本月沥青走势先抑后扬，价格重心小幅回落，BU1912本月收盘均价环比下跌46元/吨，跌幅1.54%。11月27日沥青主力合约移仓至2006合约，BU2006本月收盘均价环比下跌24元/吨，跌幅0.84%。截止11月29日日盘，BU1912收于3060元/吨（月环比+88/2.96%），BU2006收于2968元/吨（月环比+54/1.85%）。

现货方面，随着需求走弱，为缓解库存压力，本月炼厂大幅降价，基差走弱，月差先走强后走弱，南北价差依然较大。本月山东地炼均价2970元/吨，环比下跌200元/吨，长三角重交沥青月均价3230元/吨，环比下跌288元/吨，华南月均价3330元/吨，环比下跌177元/吨。另外西南地区由于受山东地炼货源的冲击，月均价下跌300元/吨。

尽管进入11月以来炼厂的整体开工率下降，但是库存不降反升，显示出供应端的充裕和需求端的低迷，随着天气转冷，北方户外工程开工受限，不过近期焦化料对沥青的价差走强，目前汽柴油库存处于季节性低位，炼厂焦化转产的驱动增强，沥青边际供应或下降。近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，明年新增地方债特别是专项债规模继续增加的可能更加确定，对基建的实际拉动效果或将显著增强。油市方面来看，目前炼厂由于沙特不愿再超额减产来补偿OPEC成员国的过渡生产，俄罗斯油长希望延期减产决定推迟到明年4月份，另外美国9月原油产量再创新高并在七十年来首次成为月度石油净出口国，周五夜盘油价大幅下跌。近期走势或仍将震荡。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

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