2019年以来，沪胶期货1905合约陷入窄幅震荡，2月12日则大涨2.52%，其箱体震荡格局会否因一根大阳线改变呢？

分析人士认为，全球橡胶产量将从高产期转入低产期，供应最大的时期即将过去，给了期货价格反弹契机，但供需基本面并未有大幅逆转，整体仍将维持低位震荡走势。

期现齐涨

春节长假归来第二个交易日，国内沪胶期货1905合约告别节前震荡回落走势，突破上行，期价自11300元/吨一线反弹至11500元/吨上方，单日涨幅2.52%。从中期角度而言，沪胶1905合约依然以11500元/吨为轴线，在11000-12000元/吨的箱体区间内运行，未有大的变化。

“在供应端减少、期现价差持续缩窄的背景下，橡胶期货价格存在一定支撑。如果下游需求还能释放亮点，则价格有望保持强势，震荡上行，直到期现价差重新拉大。”华泰期货橡胶研究员陈莉表示。

沪胶主力1905合约反弹，带动12日现货市场报盘小涨。据华闻期货数据，上海地区天胶市场上，宝岛全乳胶报价10950-11050元/吨，越南3L胶报价10900-11000元/吨，部分老货报价10800元/吨左右，泰国三号烟片报12750-12850元/吨。

华闻期货分析师袁然指出，在春节假期影响下，不少贸易商尚未返场，下游工厂开工复苏同样缓慢，短期市场交投两不旺。海外产区陆续向减产停割季过渡，泰国工厂正在积极储备原料，对原料收购价格构成一定支撑，市场存在一定炒作契机。从长远看，考虑到国内天然橡胶市场库存居高，业者多维持谨慎心态，将持续压制行情。

供需面改善有限

宝城期货分析师陈栋表示，2019年全球天胶依然存在供应过剩隐患。虽然泰国政府仍会出台扶持胶价的政策，但多是补贴性质，并不会从根本上影响供应。而需求方面，春节长假刚过，部分轮胎企业尚未开工，元宵节后开工率才会逐渐上升，需求端尚难发力。短期内，胶市供需面难有改善空间。

陈莉表示，随着天气好转，目前产区割胶正常进行，并未有弃割现象。2月份供应端转为季节性减少阶段，全球产量将从高产转入低产期，供应最大的时期即将过去。建议重点关注春节后下游补库需求及市场对年后开工的需求预期。

陈栋则认为，2月底以前，国内沪胶1905合约仍以底部整理为主，主要围绕11500元/吨震荡。

期权方面，陈栋建议，综合考虑沪胶90日波动率处于历史偏低水平，建议投资者建立顶部跨式策略，即卖出RU-C-11500合约和卖出RU-P-11500合约，按11日数据计算，收取权利金475元/吨和413元/吨，当期价维持在10612-12388元/吨的区间内，便可盈利。

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