摘要：

我们认为，委内瑞拉国内政局动荡以及与该国与美国关系进一步恶化对能源市场的影响主要体现在以下几方面：

1、美国如果加大对委内瑞拉的制裁，如果美国效仿伊朗，阻止该国出口原油，市场上的重油资源将进一步减少轻重油价差将进一步收窄。

2、委内瑞拉国家石油公司是委内瑞拉乃至整个拉丁美洲最大的石油企业，该企业在美国及加勒比海及欧洲的炼油产能占到该公司炼油产能的一半以上，其中在美国的炼油产能占到28%，如果后期制裁涉及到该公司在美的炼油业务的话，可能会减少美国的成品油供应。

3、委内瑞拉国内局势动荡如果引发大规模的军事冲突，对石油设施以及产出将形成进一步的破坏，这也会导致委内瑞拉的原油产量及出口量进一步下滑，减少国际市场供应。

4、委内瑞拉生产的马瑞原油是我国生产沥青的主要原料，在国产沥青原料中马瑞原油占比达到40%，且马瑞原油的收率达到60%，高于其他原料，马瑞原油是中石油以及地方炼厂生产沥青的主要原料，因此马瑞原油是否能继续稳定供应在一定程度上决定国内沥青的供给是否稳定。

事件回顾

委内瑞拉总统马杜罗上台后，政绩糟糕，石油作为该国的支柱产业受到严重破坏，同时经济崩溃，物价飞涨。2018年5月马杜罗连任总统，遭到本国反对派及美国等西方国家的不满，进入2019年，反对派方面拒绝承认马杜罗当选的合法性，本月23日，委内瑞拉反对派人士在首都加拉加斯举行大规模集会，反对派领袖瓜伊多自行宣布就任委内瑞拉“临时总统”，随后美国、欧盟和拉丁美洲多数国家都宣布承认瓜伊多是委内瑞拉的合法代表人，马杜罗对此是不能接受的，随即宣布与美国断交，并要求美国驻委内瑞拉使馆所有外交人员在72小时内撤离。而美国方面表示将加大对委内瑞拉的制裁，且有可能停止进口该国原油。

事件影响分析：

我们认为，委内瑞拉国内政局动荡以及与该国与美国关系进一步恶化对能源市场的影响主要体现在以下几方面：

1、美国如果加大对委内瑞拉的制裁，如果美国效仿伊朗，阻止该国出口原油，市场上的重油资源将进一步减少轻重油价差将进一步收窄。

2、委内瑞拉国家石油公司是委内瑞拉乃至整个拉丁美洲最大的石油企业，该企业在美国及加勒比海及欧洲的炼油产能占到该公司炼油产能的一半以上，其中在美国的炼油产能占到28%，如果后期制裁涉及到该公司在美的炼油业务的话，可能会减少美国的成品油供应。

3、委内瑞拉国内局势动荡如果引发大规模的军事冲突，对石油设施以及产出将形成进一步的破坏，这也会导致委内瑞拉的原油产量及出口量进一步下滑，减少国际市场供应。

4、委内瑞拉生产的马瑞原油是我国生产沥青的主要原料，在国产沥青原料中马瑞原油占比达到40%，且马瑞原油的收率达到60%，高于其他原料，马瑞原油是中石油以及地方炼厂生产沥青的主要原料，因此马瑞原油是否能继续稳定供应在一定程度上决定国内沥青的供给是否稳定。

n 委内瑞拉原油产出下滑明显

根据最新的数据，截止2018年1月，委内瑞拉原油储量达到3020万桶/日，居世界第一位，然而在2007年-2015年间，委内瑞拉原油产量仅维持在230万桶/日左右，2016年以来该国原油产量快速下滑，至2018年12月份，原油产量降至114.8万桶/日，而在此期间，该国原油出口量也在逐步萎缩。如果美国效仿针对伊朗的支撑，阻止该国出口原油，那么对于该国经济及石油业将是重创。

根据油轮跟踪数据，委内瑞拉在2017年平均每天出口150万桶原油，比2016年水平低10%，2018年第一季度出口量降至110万桶/天。而委内瑞拉原油出口的主要目的地是美国、中国、印度这三个国家，美国占比达到40%左右，而自委内瑞拉进口的原油量占到美国原油进口总量的10%左右。近两年，由于委内瑞拉与美国之间的关系进一步恶化，委内瑞拉出口至美国的原油量在下降，而增加了对中国和印度的出口。

n 委内瑞拉国家石油公司在美的炼油业务占比达到28%

截止2017年，委内瑞拉的炼油业务能力达到130万桶/日，全部由委内瑞拉国家石油公司运营，然而2018年初的实际炼油产能还不到60万桶。同时，委内瑞拉国家石油公司海外炼油业务的最大份额在美国，占比达到28%左右，其次是在加勒比地区，欧洲占比较少。如果委内瑞拉与美国关系进一步恶化，是否会影响到委内瑞拉在美国的炼油业务尚待观察，最终影响的是美国的成品油供给。

n 马瑞原油是国产沥青的重要原料

委内瑞拉产出的马瑞原油是我国生产沥青的主要原料，在国产沥青原料中马瑞原油占比达到40%，且马瑞原油的收率达到60%，高于其他原料，马瑞原油是中石油以及地方炼厂生产沥青的主要原料，因此马瑞原油是否能继续稳定供应在一定程度上决定国内沥青的供给是否稳定。自2018年年初以来，中国自委内瑞拉进口的原油量出现明显萎缩，2017年单月进口量基本维持在170-220万吨，而2018年下半年个别月份降至100万吨以下。但从国内沥青生产来看，各机构统计略有差异，百川数据显示2018年全年沥青总产量达到2572.7万吨，同比下降6%，卓创数据显示2018年产量为2519万吨，同比下降1.87%，而反观过去10年，国内沥青产量基本保持逐年增长。因此马瑞原油供应的减少确实对国内沥青产量产生一定影响，但由于国内沥青需求近些年增长缓慢，且有进口沥青补充，因此对国内沥青市场整体的供需影响不大。

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