铁矿：钢厂补库增多

昨日日盘铁矿石1901合约收于500元/吨，较前一交易日上涨0.6%。普氏指数69美元，较前一日涨0.2美元，月均68.66美元。

观点：昨日铁矿市场成交较好，港口成交119.83万吨。成交品种中，MNP、金布巴占50%，卡粉占3%，高品块占14%，低品粉占17%。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.8571，在岸人民币收盘报6.8791。昨日现货成交继续向好，钢厂有补库意愿，不过进入10月即将开启新一轮取暖季限产，铁水产量环比下降。总体而言，矿石当前供需关系较好，但向上空间有限。后续需密切关注限产政策执行情况及钢厂采购量。

策略：中性，宽幅偏强振荡。

风险：限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌

钢厂节前补库 现货成交大增

行情展望及操作建议:

钢厂国庆前补库热情较高，港口现货成交继续增加，处近月高点。现货价格普遍上涨，高品澳粉涨幅居前，部分钢厂未接到 10 月限产具体方案，对节后铁矿石预期相对乐观，导致补库意愿大幅提升。港口澳粉库存则继续回落，PB 粉降幅较大，供应依然偏紧，价格走势较强，上周力拓发货量已大幅提升至年内高点，PB 粉发货随之增加，预计 10.1 后到港量将会逐步增加，有助于缓解当前供需结构。而需求上看，国家对环保依然重视，政策的放宽并不意味着实际限产力度的降低，且汾渭平原及长三角的加入，将加大 2018 年采暖季限产影响，因此对采暖季铁矿石需求不宜过分乐观。Vale 及力拓年内目标尚未达成，预计 11 月后铁矿石供需宽松情况或将显现，对于 01 合约而言反弹动力较弱。节前补库及节后乐观预期刺激市场情绪，可偏多操作 1811 合约，1901 在政策不明朗前仍偏空操作。

行业重要信息：

1. 央行周三不开展公开市场操作，当日有 400 亿元逆回购到期，净回笼 400 亿元，连续四日净回笼。

2. 中国 8 月 M2 同比增 8.2%，预期 8.6%，前值 8.5%。8 月新增人民币贷款 1.28 万亿元，低于 1.40 万亿元预期。

3. 2018 年全国棚改新开工 580 万套。1-8 月，已开工 465 万套，占年度目标任务的 80%，完成投资 11900 多亿元。

4. 中国 8 月财新制造业 PMI 终值为 50.6，连续三个月小幅下降并创14 个月新低，前值 50.8。8 月官方制造业 PMI 微升至 51.3。

5. NYMEX 原油期货收跌 0.33%，报 72.04 美元/桶;布伦特原油期货收跌 0.1%，报 81.18 美元/桶。

6. 美联储宣布加息 25 个基点至 2-2.25%区间，创 2008 年以来最高，符合市场预期。

7. 1-7 月全国房地产开发投资同比增长 10.2%，增速比 1-6 月份提高0.5 个百分点。

铁矿石观点：成交延续火爆，矿价震荡偏强

(1)港口现货小幅上涨，青岛港 PB 粉涨 7 至 510 元/湿吨，折合盘面 562 元/吨。金布巴粉跌 2 至449 元/湿吨，折合盘面 515 元/吨。普氏指数涨 0.2 至 69 美元。

(2)26 日某现货交易平台成交 17 万吨 PB 粉，价格为 11 月指数+0.3，11 月到港。

(3)09 月 17-23 日，澳洲发货量 1675.7 万吨，环比增加 168.8 万吨，发往中国 1498.4 万吨增加181.6 万吨。巴西铁矿石发货量 962.6 万吨，环比增加 88.6 万吨。

逻辑：现货价格小幅反弹，在节前补库的带动下，成交量延续 25 日的火爆表现。港口数据显示，澳洲中品库存降速明显，库存结构继续好转，节前以震荡偏强表现为主。

操作建议：回调买入与区间操作结合

风险因素：钢材现货大幅下跌、海外矿山发货激增

多空交织，预计铁矿区间震荡运行

近期高炉产能利用率回升，环保对铁矿需求的压制有所削弱，同时国庆前后钢厂有小幅补库意愿，且近期高低品价差仍在走高，支撑价格反弹;但后续供给压力，环保依然压制走势，铁矿仍是黑色板块较弱品种;建议铁矿在490-520区间震荡操作。操作建议：在490左右参与短多，止损470。做多01螺矿比持有(成本8.25，止损8)

8 月以来高炉产能利用率以及烧结矿日耗环比持续回升;并且本周是十一长假前的最后一周，多数钢厂计划于本周进行铁矿石补库，节前铁矿石需求或将在高炉环保限产边际放松及钢厂节前补库中有所好转。并且，澳洲矿总发货量环比下降，抵消了巴西矿发货的增加，10月初北方港口铁矿石到港压力相对减轻。同时，港口铁矿石库存中中高品澳矿的占比继续下降，尤其是 PB 粉库存资源大幅减少，考虑到近期澳矿发运量已回落至 16 年以来的同期低位，澳矿供应相对紧张的局面短期较难缓解，澳矿估值向上修复的驱动仍将继续支撑盘面价格。另外，昨日美联储加息落地，美元大概率依然偏强运行，或继续推动进口铁矿石成本的上移。再加上成材回调过程中，盘面空螺矿比资金入场，对连铁亦形成提振。不过唐山等部分地区采暖季限产将于 10 月正式启动，10 月底前高炉限产仍将较为严格，加之长假期间钢厂铁矿石库存或继续增加，节后钢厂存在铁矿石去库需求。同时节前资金获利离场动力较足，这些因素将对连铁高度形成压制。需关注节前资金离场情绪。综合看，铁矿石近期偏强震荡。建议铁矿石 1905 合约逢低买入结合区间操作为主;谨慎者继续持组合思路。策略上，持有买 I1901-卖 HC1901 套利组合，仓位：5%，入场区间：7.96-7.97，目标区间：7.67-7.68;止损区间：8.11-8.12。

周三夜盘，铁矿1901合约偏强震荡，报503元/吨，涨1.0，涨幅0.2%。BDI指数连续6个交易日上涨，报1503点，上涨53点，或3.7%。全国主要港口铁矿石累计成交254.7万吨，日环比上涨14.11%，上周日平均成交124.67万吨。操作上建议多单离场。